La transformación de los portafolios de las AFP en la última décadas
La transformación de los portafolios de las AFP en la última décadas a renta fija -o deudarepresentaba el 67% de los portafolios, y hoy la cifra es del 55%. Mientras tanto, la renta variable -o accionesescaló del 34% al 42%. “En busca de construir carteras más eficientes cori mejores retornos a largo plazo, en la última década los portafolios de las AFP se han diversificado más, equilibrando renta fija yvarlabIe apuntó. 1 dO de AFP Capital, Francisco Guzmán.
Al igual que el mundo, las administradoras administradoras han apostado con tuerza al e37 2016 7017 7015 2013 2020 2021 2022 2023 2024 2023 A8R Renta Fija ___________________ cadas ha sido el notable incremento de las inversiones en altemativos apuntó la gerente de Inversiones de AFP Habitat, Carolina Mery. Maria Alicia Montes, de AFP Cuprum, Cuprum, coincidió: Es el principal cambio.
Ha tomado años ir entrando entrando a distintos fondos, y aún quedan varios años para que sigan madurando”. Según datos de la Superintendencia Superintendencia de Pensiones, fue en 2018 el prlmeraño en que las AFP declararon declararon su exposición a estos fondos.
Desde entonces, su peso en los portafolios consolidados pasó del 1,7% al actual 56%, mientras que medido en dólares, esa exposición se ha triplicado y hoy alcanza los USS 11485 millones Incluso, al considerar el capital comprometido que tienen las AFP en este tipo de fondos, la cifra ronda ci 10% del 9 3 portafolio total.
Este tipo de inversión ha adquirido adquirido relevancia porque, porsu naturaleza, naturaleza, se almea de buena manera con los objetivos de os fondos de pensiones, al ofrecer rendimientos atractivos a largo piazo” detalló el dO de AFP Modelo, Andres Balassa. Esto es importanteya quees una clase de activos que nos ha permi tidocasi duplicarlos retornos de los activos tradicionales. Lo eficiente seria que continúen tomando peso dentro de los fondos” enfatizó el gerente de Inversiones de PlanVital.
Diego DzlekonskL Pese al incremento, las cifras aún La transformación de los portafolios de las en la última décç1 Menor protagonismo de los gestores de fondos chilenos, La irrupción de los alternativos y una mayor exposición al mercado internacional son los principales cambios que ha visto el mercado en los últimos diez años. Según los gerentes de inversión, son tendencias que se debenan profundizar con el próximo régimen de inversión. poe reic, sco soGuees __ =, --=-, -;i;: 4jE.
Plan Vital L6eo nev ZGENEa4u t ÇABITAT activo líder en rentabilidades: Wall Street Entre 2Ol6yabril de este sóo, la inversión en acciones extranjeras creció en 10 puntos porcentuales del total del portafolio, sumando US$ 27.600 millones extras a este segmento. El fenómeno se da tras cambios regulatoflos que han dado espacio para responder al apetito por el riesgo de las admirstradoras.
Sin embargo, más allá de la euforia por los activos extranjeros, WaIl Street y las acciones, acciones, los gerentes de inversiones de las AFP coinciden en que el piincai cambio que ha enfrentado la industria industria es el aumento de inversiones en deuda privada, capital privado, bienes raices e infraestructura; esdecir, la llegada da los activos alternativos a ios portafolios.
“Uno de los cambios mós destapese destapese a estar a la expectativa de la implementación de la reforma de pensiones y del nuevo régimen de inversión que moldearán el mercado de capitales, capitales, en los últimos años las AFP han venido transformado su AON inversionista.
Hoy, las AGF locales le administran apenas una décima parte de lo que gestionaban en 20], ?, las activos alternativos acaparan ya el 10% del portafolio y la bolsa amenaza con desplazare la deuda como pIlar de las carteras. En la ultima decada, los portafolios portafolios de inversion de loe ahorros previsionales de los chilenos han sido protagonistas de un notable cambio en su complejidad.
Las nuevasnormativas y cambios en las estrategias por parte de las AIP ha baido como resultado wia diversificación diversificación en las clases y subclases de activos, cambios en la exposición geográfica y nuevas formas de acceder a los vehículos. “La evolucion ha estado marcada por una mayor diversificación y una mirada cada vez más global sintetizó el gerente de Inversiones (CID, por sus siglas en inglési de ProVida, Patricio Muñoz. En diez años, la exposición de los portafolios a activos extranjeros pasó de representar el 39% de la Inversión total al 49%, alcanzando en este año por primera vez los USS 100 mil millones. Asimismo, el peso de los activos tradicionales también ha experimentado experimentado cambios signifIcativos, En 2016.
Los cambios en el portafolio de las AFP en la última decada 5 del portatolio total Inversión Total I Renta Variable 1 _itSSidrRAI 51,24 20 2016 7017 2018 2015 2020 2021 202? 7023 2024 2023 pav. 1 ActIvos AlternatIvos NACvaUIL : ______ ___ 1294 -2016 201) 2019 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 A8R 0,92 2016 2011 3018 2019 2020 2021 2022 2023 2021,2025 S8R. ÇUSWTS Jfl fleC 5.
La transformación de los portafolios de las AFP en la última décadas En detalle, al analizar las inversiones inversiones en alternativos, actualmente el 80% está en el extranjero y el 20% en territorio naczaiaL En ese sentido, el foco se ha puesto en el exterior. Desde 2018 hasta abril de 2025, la exposición extranjera pasó del 1,3% al 4,7%, al mismo tiempo que los montos casi se cuadruplicaron, escalando de US$ 2.593 millones a USS 9.591 mIllones.
El entorno de Inversión en Chile presenta desaflos, como una menor disponibilidad de proyectos desde cero, plazos de eiecucion prolongados prolongados y rentabilidades esperadas que son altamente sensibiesa variables dificiles de prever o modelar con precisión, apuntó la gerente de Inversiones Inversiones de Habitat, Carolina Mery. Desglosando las cifras nacionales, bs activos de capital privadoybienes raices han sido lo mas afectados, desplomandose en un ½ respecto de lo que se habla invertido en 2018.
Los alternativos locales son un mercado que resulta atractivo y de gran potencial, pero han evolucionado evolucionado ala velocidad de las opciones fuera de Chile y han enfrentado mayores dificultades para operar y generar vehiculos de inversión adecuados, detalló Patricio Muñoz, Muñoz, gerente de Inversiones de AFP ProVlda. Más alla de las razones de mercado, mercado, la normativa también esplica parte del giro hacia el extranjero. Los cambios regulatorlos en 2017 permitieron e las AFP negociar ireCtamente congestores internacionales. internacionales. dejando atras la obligación de que la inversión extranlere en activos alternativos se realizare indirectamente atreves de fondos de inversión nacionales. Fue un cambio muy relevante en la regulación, recuerda Montes de Cuprum. El menor peso de las AGF Los cambios también han llegydo aconañados denuevasteixiencias. Nloaaño, IasAFP han ido tornando un rol más activo en las decisiones de inversión, gestionando directamente directamente los activos. Esto ha generado que las apuestas de activos tradicionales tradicionales con fondos de inversión como Intermediarios haya caldo de forma drástica.
MIentras en 2017 las AGF Chilenas Chilenas gestionaban el 2.3% de los ahorros previsionales totales de los chilenos, la cifra bajó a 0,3%. Incluso, el aumento de loe fondos totales administrados no ha sido suficiente para cornpensaresa gran baja porcentual. En ese mismo lapso, lapso, las AGF pasaron de administrar USS 4.887 millones a IJSS 615 millones.
Si bien el uso de fondos de inversión inversión ofrece ventajas, como el acceso a mercados diversos, también también presenta desventajas, como los mayores coStos derivados de las comisiones de administración y la dificultad para desarrollar negocios negocios exclusivos o personalizados que respondan a las necesIdades especificas, especIficó CarolIna Mery. de Habitat.
Otra de las razones que los expertos expertos señalan es que la reducclon en la exposIción a activos nacionales también les ha afectado. ya que al invertí en el extranlero las retornos y riesgos son mejores. Amedála que las oportunidades globales siguen siendo atractivas, es probable que esta tendencia continúe epuntael gerente de Inversiones de Modelo. Por su parte, Patricio Muñoz, de AFP PmVida. detallóqueesto les ha permitido ejecutar estrategias de inversión directa que ofrecen mayor control, eficiencia en costos y una mejor alineación con los Objetivos de largo plazo. Esto no responderla a una decisión coyuntLaaI, sino a una tendencio más de lago plazo, señaló.
Sin duda, una de las mayores victimas de esta tendencia han sido los fondos nacIonales de acciones de baja y mediana capitalización lconocidos como small cap). En los últimos años, las siete AFP han realizado rescates, generando que la Industria de fondos small cap sea un 60% menor. Incluso, la crisis Obligó a los fondos de Santander y BTG Pactual, entre otros, a abandonar su objetivo de Inversión.
Hacia dónde va Aun es temprano pare evaluar con certeza cómo cambiare el panorama panorama con la implementación de la reforma de pensiones, ya que el regulador tiene hasta septiembre de 2026 para definir y publicar el nuevo régimen de inversiones. A pesar de que hay ansiedad, los gerentes tienen una mirada clara de qué creen que es mejor para el sistema y hacia dónde va.
Acá las reglas del juego van a ser muy relevantes: el diseño de las carteras de referencia o benchmarts benchmarts ylos margenes dedesviacion que existan para cada uno de los fondos, de manera que permitan tomarriesgos y dlferenciarse de la competencia, apunto Maria Alicia Montes, de Cuprum. Por su parte, Guzmán, de Capital, detallo que es crucIal que el diseño permita compatlbillzarla lógica de largo plazo de estos fondos con una mayor asignacion o activos alternativos.
La reforma podrla habilitar una gestión más estratégica estratégica y profesional, con portafolios bien calibrados, reflejando buenas prácticas internacionales Según la nueve normativa, la inversión extranjera de los nuevos Fondos l3eneracionales deberá estar en el rango de entre 50% y 80%, un punto que ha generado optimismo para las expectativas de retornos.
Esto esta alineado con la expenenciaintemacional, expenenciaintemacional, donde observamos observamos que una nsiyoresposición global no solo permite acceder a activos de mejor calidad, sino que también ayuda a reducir riesgos sistémicos locales, apuntó Muñoz, de ProVida.
Dzlekonskl, de AFP Plan Vital. coincidió: “El peso de los fondos de pensiones en el mercado local ya tiene una exposición muy re levante. [... ) La tendencia debiera cera un mayor peso de la inversIón extranjera en los portafolior. D e %. :,, , : 0. ,. b, ,1,,,. -., % 4. e Cuprumijna Cuprumijna. ompañla Q Principal fFPCapIU UaAFp suru e están lejos del 18,5% promedio de la OCDE. Chile al margen Pese al auge de los alternativos a nivel general, el psis no ha logrado subirse a esa tendencia. En los últimos cinco años, la exposición de las AFP a los alternativos locales se ha mantenIdo alrededor del 1% del portafolio total. es decir, sin mayores variaciones..