El factor FNE en la alianza SQM y Codelco en el litio
El factor FNE en la alianza SQM y Codelco en el litio erán socios, pero también competidores, competidores, a futuro. Y tienen o tendrán tendrán también como socios a otms competidores competidores en el crecien te mercado del litio.
Codelco, el mayor productor de cobre del mundo, y SQM, actor de referencia referencia global en la industria del litio, se unirán en una sociedad común para explotar el salar de Atacama, el mayoryacimiento de salmueras del mundo, de donde SQM hoy extrae más de 200 mil toneladas de carbonato de litio. La alianza es analizadapor la Fiscalla Nacional Económica (FN E), a la que se sometió el análisis competitivo competitivo dela operación de concentración concentración haceyasiete meses. afines de julio. Lo mismo estáii haciendo haciendo en otras jurisdicciones en el mundo. La indagatoria sigue en la deno minada Fase 1. Si pasa a Fase 2, la ENE amplía el plazo de la investi gación, abriéndose a recabar opiniones opiniones de terceros interesados, como competidores y autorida dcs. Pero SQM y Codelco esperan que aqn ello no ocurra y se resuelva resuelva todo en laprirnera Ibse. Las par les están discutiendo cnn la ENE potenciales rememos a los riesgos que observó el organísmodirigido por Jorge Crunberg. A fines de noviembre pasado, la ENE planteó los potenciales riesgos riesgos que visualizaba en la alianza.
Y todo se resumía en una sola cosa: el riesgo de que competidores, ac tuales o futuros, en el mercado del litio puedan compartir informa ción sensible y coordinarse para actuar en el mismo mercado y cómo esa amenaza a la libre competencia competencia se mitiga en la alianza, aun sin nombre, y en su futuro gobierno corporativo.
La alianza considera la ftisión de dos filiales de cada socio: SQM Salar, Salar, dueña del contrato de arrendamiento arrendamiento de las pertenencias de orfo orfo en el salar de Atacama hasta 2030, y Minera Tarar, titular de ese derecho desde 2031 a 2060, Esa nueva sociedad será contmlada contmlada hasta 2030 por SQM y a partir de 2o3lporCodelco. En los primeros primeros cinco años, cada empresa no minará a tres directores cada una: el presidente será de Codelco y el gerente general se designará a propuesta propuesta de SQM. Pero SQM tendrá la última palabra en juntas de accionistas. accionistas. Desde 2031, Codelco controlará un directono de siete integrantes donde elegirá cuatro.
Las partes y la ENE están negociando negociando medidas de mitigación, algo que el organismo suele hacer en operaciones de concentración que. a su juicio, reqLlieren reme dios para evitar efectos hideseados. 1 lay varias referencias.
Una refe rencia es la indagación que la ENE concluyó en 2021 por lapartictpa ción en la minera Uollahuasi de dos competidores en el cobre: Glencore Glencore y Anglo American, La ENE no consideró que Glencore y Anglo fuesen, además de socios, eom petidores de Collahuasi, ya que esa minera tiene offtake agree ments mediante los cuales su producción producción de concentrado de cobre es entregada a sus accionistas en proporción a sus respectivas participaciones participaciones societarias, En esa indagatoria. indagatoria. las partes propusieron medidas de ruitigaciónde riesgos: la obligación de objetar cualquier revelación de información comercialmente comercialmente sensible en reuniones de direetonos u otras instancias; la prohibición de utilizar la infor mación comercial sensible por cualquiera de sus trabajadores la obligación de eliminar total e inmediatamente inmediatamente la información co mercial sensible: y la obligación de iniciar investigar y castigar aquie nes infrinjan esos compmm isos. Y aunque aquella no era una opera ción de concentración, ese es el tipo de resguardos que imperan en los joint venture entre competidores, competidores, dice un abogado experto en libre libre competencia. Yque podría replicarse replicarse en el pacto SQM-Codelco. Competidores e interlockIng SQMy Codelco no serían actual mente cotupetidores y el foco de la ENE no estaría puesto ahí, creen abogados que han seguido el caso.
Pero en algún momento aquello ocurrirá: SQM ha invertido más de US$ 800 millones en elpmyec 10 de litio de MtHolland, que tendrá tendrá una capacidad para producir 50 mil toneladas, y compró otro, Mure, ambos en Australia. Codel co desarrolla en el salar de Maneunga Maneunga un proyecto de US$ 2.300 millones para producir 20 mil toneladas toneladas de carbonato de litio al añoa partir de 2030.
Cuando un socio es competidor. imperan las normas de interIocking. interIocking. término que la ENE define define como el vínculo entre dos com petidoras que se produce cuando éstas comparten directa oindirec tamentepersonas en cargos ejecutivos ejecutivos o en su directorio. La discusión rad lea hoy en cuándo cuándo SQM y Codelco serán competi dores de la sociedad conjunta. Ningu Ningu no de los dos produce litio hoy fuero del salar de Atacama, pero sus proyectos en Australia y Chile los dejará como conipeti dores a futuro. futuro. Pero el interlocklng no será tema de ahom, Y no los afretará por igual.
Flasta2O3O, lasociedadconjunta lasociedadconjunta será controlada y consolidará consolidará en SQM. formando parte de un mismo grupo empresarial: SQM no tendría restricciones para nominar nominar en el directorio de la alianza a sus propios directores o gerentes. Aquello cambiará en 2031, cuando Codelcoasuma el con inri y la sociedad sociedad pase a ser parte de su grupo empresarial: entonces esa restricción restricción se comenzaría a aplicar a SQM. Pero solo entonces. La duda que algunos plantean es si a Codeleo, como socio no controlador controlador de la alianza, se le impo nen normas de interlocking antes de 2030. Puesto en sencillo, si un director o ejecutivo de Codelco podría estar en el directorio de la alianza con SQM. ¿Cuándo Codelco Codelco se transíbrma en competidor? “Es la pregunta del millón”, dice un abogado.
En la estatal piensan que aquello ocurrirá solo cuando Manicunga comience a producir, para lo que falta más de un lustro y coincidirá casi con la toma de control de la alianza, lo que haría inefecti una restricción. “La pie gunta por el Intenlockinges posterior posterior a 2031”, concluye un jurista. Y afectará a SQM. Pero hay un resguardo que sí se ha conversado con la ENE: el caso de la filial de Codelco que controlará controlará Maricunga y donde la estatal hoy buseasocios.
Slingwsacomo socio estratégico un actor de litio -por ejemplo, la francesa Eramet. con operaciones en Agentina o Rio Tinto, que compró Arcadium Llthium en US$6.700millonesen 2024-, habría que bnpedir que ese socio acceda a información de la alianza con SQM. Y lijar una prohibición prohibición expresa para que represen tantes de ese socio-competidor lleguen al gobiemocurporativode la alianza.
Lo mismo debería ocu rnir en las medidas de mitigación, que no tendrán nombrey apellido, con otros competidores, pero que aplicarían a la china Tianqi, que tiene el 22% de SQMy ha reclama do por su exclusión de la integración. integración. TianqL por ejemplo, hoy no está en el directorio de SQM Salar, filial donde radica el negocio del litio, litio, para evitar su acceso a información información sensible. “Los riesgos de la ENE apuntan a otms competidores del litio: a Tianqi o los futuros socios socios de Codelco”, apunta alguien que conoce el debate. Fuera de eso, odelco tiene ya experiencia en el tratamiento del lnrerlocklng en su propio ncgo cio: el cobre. Como socio minori[ario minori[ario de empresas que opemn otros yacimientos de cobre en el país, tiene derecho a designar directo res.
Endosdeesas subsidiarias-no son filiales, ya que no las controlacontrolaha puesto a ejecutivos de la matriz: en El Abra, donde tiene el 49% yFreepori-MeMoRan el 51%, designa a dos de cinco directores y en Anglo American Sur nomina a uno de cinco. Pero en ambos casos, casos, siguiendo el criterio de la ENE, no compite con esas empresas: los contratos off ro Le entregan pro porcionalm ente la producción a sus accionistas. Distinto es Que brada Blanca, donde compró el 10%: ahí. donde elige dos de once, puso como directores a dos externos: externos: el expresidente ejecutivo An dré Songarret yelexdirectorluan Enrique Morales. Codelco sí com pite con Quebrada Blanca, que comercializa comercializa directamente su producción. producción. Y ahí sí juega el inter?ocking. inter?ocking.
O El factor IRNE en la alianza SQM y Codelco en el litio Sometida al análisis de libre competencia hace siete meses, la flscaliá Nacional Económica levantó riesgos competitivos: la prevención se resume en cómo e1tar que información sensible del menado del lillo fluya hacia competidores que son socios o accionistas de Codelco y SQM. Y a ftittiro, a las mismas compañías, El tema está en conversaciones para la presentación & medidas de millción Una arista en discusión es el interlocking. Un reportojede VíCIOR COFRIt.