La economía chilena sigue pagando el costo de los retiros previsionales
La economía chilena sigue pagando el costo de los retiros previsionales POR MARCELA VÉLEZ-PLICKERT Ebuen Ebuen momento para la economíachJlena. El alza del precio del cobre (16% desde enero) ha elevado las expectativas de crecimJento hasta un 26% para este año. Pero cuán sostenible es la recuperación, si ésta no va acompañada de un regreso de las inversiones. “La recuperación de la economía chilena no es suficientemente sólida; es muy heterogénea.
El consumo está aumentando, la s exportaciones están mejorando en parte debido a la mineria, pero la inversión está cayendo... Esta recuperación hete rogénea es másfrágil”. afimia Sergio Lehmann, economistajefede BCI. t. a inversión como punto débil es, precisamente, uno de los puntos que genera más expectatÑa en torno a la actualización del Informe de Pol{tíca Monetaria que el Banco Central publicará la próxíma semana.
Va en su versión de marzo, el emisor ajustó a la baja las expectativas para la inversión este año de un estancamiento O% de variación) a una contracción de 2%. Con ello se marcarian cuatro años de caídas. Una de las peores rachas para la economía chilena. Analistas y empresas han apunta do a la permiso1ogia”. a la multipli cidad de tediosos y lentos trámites, como principal elemento detrás de la caída de la inversión. Si bjen es un ------L. factor, reconocido por el Gobierno, puede apuntar-se también como una consecuencia más de los retirosde fondos previsionales.
A casi cuatro años de que se aprobara el primer retiro de fondos de pensiones. el 23 dejulio 2020. la economía sigue pagando el costo de una medida que además puso en entredicho la invariabilidad de las regas d& juego en el país. Los retiros por US$50.000 mi llones agravaron un proceso de inflaciónque obligóal Banco Central a restringir las condiciones mone tariasyalflscoa reducfrlosgastos para frenar la economía.
Cuatro años después, 2,3 millones de personas prácticamente no tienen ahorros para su pensión [otros 64 millones aún no recuperan su saldo anteriora los retiros); y el mercado de capitales local sigue sin recupe rar su profundidad. El impacto de esto último se traduce en mayores costos de financiamiento para las empresas y los hogares, y un peso más débil frente al dólar. “En cuanto a Ja inversión, sin duda hay un rol de la permisología, también hay un rol relativo a la pro fundidad del mercado de capitales.
Hoy en día, endeudarse es más caro con spreads más altos, lo que re duce los incentivos para invertir El costo de financiamientojuega un rol relevante en la determinación de la rentabilidad de un proyecto, y dado que hoy es mayor, es probable que algunos proyectos que antes eran rentables hoy no lo sean, agrega Lehmann. Para realizar los pagos demandados demandados por los afiliados, las AFP tuvieron que deshacerse de activos quetenian principalmente en renta fija, reduciendo el capital disponible para el financiamiento de las em presas. Al momento de aprobarse el primer retiro, los fondos de las AFP equivalían a casi 84% del PIB. Ese monto cayó a un mínimo de 55%. Desde entonces hubo una recuperación; pero, al cierre del primer trimestre de este año, los fondos de pensiones acumulaban sólo un 62,3% del PIB. Otra muestra de lo lejos que está por recuperarse el mercado es el monto transado en el mercado de renta fija.
El monto promedio de transacciones en el primertrimestre de este año fue casila mitad (48%) del registrado en el primer trimestre trimestre de 2019, que se toma como referencia para evitar la distorsión generada por la pandemia en 2020. “Las condiciones financieras continúan restringiendo la inversión, en especial por los niveles de las tasas de interés de los préstamos a más largo pIazo, apuntó el Banco Central en su último IPoM.
Las tasas de los bonos de empresas empresas a 10 años en UF para las empresas de menor riesgo [caliticación AM) son hoy 100 puntos base más altas que el promedio de 2,47% del periodo 2013-2019. Para las empresas de mayor riesgo, usualmente más pequeñas, la tasa es de 4,61%, 138 puntos base más. De ahi la alerta levantada por el Central en su últTmo Informe de Estabil idad Financiera por los plazos más cortos y altas tasas en las que se están financiando las empresas, aumentando su vulnerabHidad.
Precisamente, las firmas -en su mayoría medianasypequeñas que participaron en la Encuesta de Percepción de Negocios del Banco Centralen mayo citaron loscostos de financiamiento como tercera razón para elfreno de nuevas inversiones, inversiones, superado por dudas sobre el futuro del consumo y la situación económica. h L.r.. _.. . , r i_ &:::.. . ., 1 r r. r.. ...,.. dfl w.. as4. -,.. .. . . ;.. .. . frii:9. 1. -1. r 1 e :,. _ :.. . s t2.. .. .. : ] -:. * Y:t L.. rII 4 ç. : 1.. . $:J ! f L. , :_i, ;. l. _iL_... t 73i :iL_ ?L__L. :tLJ 1 :! L: nomia i. , j. 1 0 it a-ui \H: La ecó 1 J1_L.. z ___ r *-N* Jft ;Y r, pj L, 1r] t: tt:L!. n ! 4 );t&l% 1; ____ __ _ __:í:i F I, 5 1 iii \_. A* iz:,. . -: « r : r:szn 1.. 1 L.
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