El rally de la renta fija se frena: ¿una pausa o un cambio de rumbo?
El rally de la renta fija se frena: ¿ una pausa o un cambio de rumbo? POR FRINCI5CO ROQUERA Semanas Semanas antes de las elecciones elecciones estadounidenses la renta fija mundial comenzó a resentirse.
La ventaja en las encuestas del entonces candidato DonaldTrunip, sumada a la fortaleza de la economia estadounidense, llevó a que durante octubre, la tasa del Tesoro estadounidense a 10 años saltara del 3,7% al 4,3%, impulsando a la baja los retornos de loo instrumentos de renta fija. ESO no fue todo. En esos dias, el escenario base asumia que las elecciones finalizarlan con una cámara legislativa dominada por el Partido Republicano y otra por los demócratas. Sin embargo, ese pronóstico no se cumplió, y la barrida republicuna detoné otro golpe: las tasas del Tesoro alO añas escalaron otros 100 puntos base. El 6 de noviembre, un dia después de las elecciones, la tasa cerró sobre el 4,4%. La principal razón se debe al aterrizaje de politicas inflacionarias urs la Casa Blanca. El programa de Gobierno de lrump se enfoca en impulsarfuertes alzas de aranceles a las importaciones y disminuir los impuestos corporativos en EEUU, lo cual impactaria en el ya elevado déficit fiscal del pais. Fin de un rally El cambio en las proyecciones internacionales tuvo un efecto inmediato en el escenario escenario local, especialmente especialmente en las tasas largas.
En tre inicios de octubre y esta semana, el rendimiento del bono de Hacienda Hacienda en UF a 10 años pasó de 1,9% a 2,4%. Este cambio repercutió fuertemente en los fondos de renta fija, siendo las AFP unas de las más afectadas debido a su exposición a tasas largas. El fondo E, que invierte exclusivamente en renta fija, vivió un octubre para el olvido: en 30 dias se desplomó un 5,6%, anotando su peor rentabilidad rentabilidad histórica.
Parte del golpe a los retornos de las AFP se debió a que, entre julio y septiembre, la euposición total a instrumentos de la Tesoreria subió del 20,5% al 23,5%. lo que equivale a USS 8.480 millones adicionales en sus portafolios consolidados.
Esta apuesta por la renta fija se realizó en un momento de euforia, cuando el Tesoro de EEUU alO años cayó del 4,5% al 3,6% durante el segundo trimestre, y el fondo Ese posicionaba como el más rentable del año, con un alza del 9,2% a septiembre. ¿Y ahora qué? Actualmente, el mercado incorpora incorpora una tasa de interés de largo plazo en EEUU cercana al 3,75%, lo que contrasta con el 2,9% informado por la Fed en su última publicación.
Para el psrtfolio psrtfolio manager de MBI Inversiones, Ramón Dominguez, esa diferencia hace intuir que, de ser cierto el Contenido preparado por sura. % L La cifra de la semana Esta semana, en Chile, se publicó el Producto loteros loteros Bruto jPlBj del tercertrimestre de 2024, cfra que se ubicó levemente sobro lo pronosticado. Durante el tercer trimestre, el crecimientu año contra uño fue de 2,3% versus 2,2% esperado, mientras que, cxci indice desestacionalizado desestacionalizado la variación fue de 0,7% sobre 0,6% previsto. Desde la perspectiva del origen, la variación se explica explica por el crecimiento de las actividades de servicios personales, mioerla, transporte, industria manufacturera manufacturera y comercio. Encontraste, la principal incidencia incidencia ala baja fue la actividad agropecuario-silvicola. Desde la perspectiva del gasto, el PIB se sustentó en las exportaciones y, en menor medida, la demanda interna interna se favoreció por mayor consumo de Gobierno y 1 hogares. La inversión cayó un 3,8%, refleje de uno menor menor variación de inventarios, lo que, en otras palabras, se traduce en que las empresas podrian estar esperando una menor demanda a futuro. PSr otro lado, las importa ciunes aumentaron 1,5% de la manu del petróleo, vestuario vestuario y alimentos, mientras que maquinaria y equipos, retrocedieron, juntu con importaciones de servicios.
SI bien esta vez el crecimiento se ubicó sobre lo esperado, el crecimiento económico ha venido experimentando una n. u pérdida de dinamixmu importante en los últimos meses, por lo que, de seguir por este camino, la recuperación de las utilidades utilidades corporativas pvdría demorar un poco más de lo que se espera. Además, un menor ritmo económico deberla dar pie a que el Banco Central cuntinúe con los recortes de tusas, por le quela renta fija debería seguir percibiendo beneficios. Los fondos de renta fija sufrieron un duro revés tras el contundente triunfo republicano en Estados Unidos.
En medio del temor a un rebote inflacionario, los agentes del mercado mantienen firmes sus estrategias de inversión. us$ 8.480 MILLONES en papeleo de Tesoreria sumorun las AFP entre julio y septiembre a sus portafolios Producto Interno Bruto Chile 5.3,0 2,5 u. u 1.5 1. oto _vuvI isu -55. 1.0 -1.5 -u. u 50 v. v O M 1 S O U J 5 0 U 5 2022 2023 2024 FueNTE: OLOOMREG.
El rally de la renta fija se frena: ¿ una pausa o un cambio de rumbo? 350 DE 2023 Rendimiento del bono de Hacienda EnUFa ltafosl%l 350 escenario base de la Fed, estamos hablando de an mercado de renta fija castigado y/o poco confiado en la capacidad de su banco central para controlar la inflación. En esa linea, detallé qae, bajo el escenario actual, invertir a plazos más largos no está entregando un retomo adicional relevante. Por ello, apuestan por la renta fija local en duraciones medias, entre 2 ySaños, debido a la alta correlación con la baja detasas del Banco Central.
En términos de moneda, esperamos que los efectos inflacionarios se mantengan persistentes durante 2025 y posiblemente sean algo más altos de lo que está incorporando el mercado, por lo cual privilegiamos activos de renta fija local indexados a la inflación. El análisis coincide con el head de renta fija en Palcom Asoet Management, Management, Ignacio Godoy, quien sigue viendo atractivo en los bonos en UF a cinco años. La estrategia no ha cambiado, comenté.
Por su parte, el gerente de renta fija de AFP Capital, Carlos Milla señaló señaló que dado que se espera que la volatilidad continúe, tenerfleeibilidad tenerfleeibilidad y capacidad de adaptación a los cambios en las condiciones se vuelve muy importante en el manejo de las inversiones.
Proyectamos un entorno de soft landing en la economia norteamericana, norteamericana, lo que lleveria a une convergencia lenta de las tasas de la Reserva Federal hacia niveles niveles neutrales, que se ubicarian por encima de los registrados en la última década. Sin embargo, ese escenario plantea desafios importantes en el manejo de los portafolios de renta fija, donde las convicciones y la flexibilidad se convierten en atributos clave, agregó Nula. El cambio de escenario La nueva realidad de tasas ha permeado diversos sectores. Esta semana, el Banco Central lo destacé como uno de los factores clave en su lnferrne de Estabilidad Financiera.
Respecto a las proyecciones, la presidenta del Banco Central, Rosanna Costa, comentó: Las tensiones tensiones geopoliticas y comerciales, junto con la situación fiscal en los paises desarrollados, hacen prever que las tasas de interés de largo plazo podflan mantenerse elevadas por un tiempo prolongado. Además, advirtié que cambios no anticipados en las perspectivas macroeconómicas macroeconómicas de Estados Unidos podrían generar repercusiones negativas en los mercados financieros. Actualmente, el mercado está evaluando cómo evolucionará el desempeño económico de EEUU, la reacción de la Fed encaso de un rebote inflacionario y el impacto de las medidas económicas propuestas por Trump. En cuanta al contexto local, la atención está puesta en el Congmso, donde se debate el presupuesto presupuesto nacional para 2025. El tema del presupuesto va a ser súper significativo porque definirá el volumen de oferta de papeles de la Tesoreria.
A medida qae haya ana mayor oferta, la tasa puede seguir subiendo definitivamente, explicó Dominguez. 0 Evolución de los rendimientos durante lo que va del año Rendimiento del bono del Tesoro de EEUU A baños 151 520 4,4 4 4 1 i A 5 0 5 2024 Ramo a. 0G0003U 2,4 2000 503 2024 5,6% CAYÓ el fondo E en oCtUbre 4,4% ALCANZÓ la tasa del Tesoro en EEUU al dja sigUente de las elecciones 235 7023 Curvas Swap dan un giro en el último mes Tasas Swap tnCLP(%l 40 2024 5 0 5 430 1M 2M 3M SM 3M 131aM 2T 33 43 so uy 33 m 33303120153200.