Sector energía lideró el mercado de adquisiciones de empresas chilenas
Sector energía lideró el mercado de adquisiciones de empresas chilenas empresas extranjeras es superior a las transacciones hechas por adquirentes locales, mientras que en cantidad de operaciones la participación de cada uno varía trimestre a trimestre.
En el total, las adquisiciones de las empresas D urante los últimos años, la industria de fusiones y adquisiciones se ha visto enfrentada a un verdadero carrusel de resultados, con la pandemia aún teniendo efectos en el mercado y la estabilidad del país.
Esto puede explicar un aumento en las transacciones para los próximos años porque se espera que los inversionistas que habían puesto en stand-by sus inversiones ante la espera de mejores condiciones económicas, acompañadas de una disminución en las tasas de financiamiento, que ya comenzaron a evidenciarse en los últimos meses, retomen sus actividades.
Al analizar el mercado de adquisiciones de empresas chilenas, ya sea que los compradores sean locales o extranjeros, se puede observar que, dentro del período de análisis que incluye desde el primer trimestre del año 2020 hasta el segundo trimestre del año 2024, se llevaron a cabo más de 200 transacciones. La industria más destacada en este lapso fue la de energía, que representó el 16% de las adquisiciones realizadas, y significó un 37% del valor total de las transacciones realizadas en el mercado.
Este sector, si bien lidera el ranking de industrias, posee aún un gran potencial de crecimiento debido a la proliferación de las energías renovables, con potentes incentivos para su desarrollo, pero a su vez con grandes desafíos, como lo son los tiempos de permisos gubernamentales y la necesidad de la mejora en la red de transmisión a nivel nacional.
Otra industria que por las características productivas de Chile siempre se destaca es la minera, la que en el período analizado representó más del específicos del target como las particularidades de cada industria y los riesgos asociados.
Esto se debe a que no se puede confiar directamente en la información de mercado a través de múltiplos u otros indicadores, sin un análisis previo, no solo por la dificultad de encontrar compañías estrictamente comparables al target, sino también porque, en general, se requiere realizar diversos ajustes.
Si se observan los múltiplos resultantes de las transacciones de los últimos años de todo el mercado, los múltiplos EV/Ebitda varían entre 1,75x y 18,90 x y los EV/Ventas se mueven entre 0,57x y 14,90 x, por lo que no es factible, a priori, definir un múltiplo promedio de mercado que sea razonable.
Asimismo, dada la importancia mencionada anteriormente de realizar ex-ante los ajustes pertinentes al precio, en los últimos años se ha visto incrementado el volumen de due diligence requeridos, tanto por el vendedor como por el comprador, sobre las empresas target, con el objetivo de prepararse y mitigar de mejor manera posibles contingencias.
Finalmente, una vez concluido el proceso de M&A, la empresa adquirente tiene que llevar a cabo el Purchase price allocation (PPA), a través del cual se contabilizan los activos netos adquiridos de acuerdo con las normas internacionales y se determina, por diferencia sobre el precio de compra, el posible goodwill asociado.
El área de Deal Adisory de BDO cuenta con un equipo de profesionales que está capacitado y cuenta con vasta experiencia, nacional e internacional, como asesores en todas las etapas del proceso de M&A, que incluyen desde la valuación de empresas hasta el PPA, englobando la realización de due diligence financiero.
Además, la compañía cuenta con expertos tributarios y legales que participan en la elaboración de los due diligences impositivos y laborales, entre otros. locales llevadas a cabo por empresas extranjeras representan un 82,6% en monto y un 75,5% en volumen de operaciones, de acuerdo a datos de Bloomberg.
Asimismo, si se considera todo el mercado de transacciones de Chile para el mismo período, la cantidad de operaciones y el monto se incrementa en un 42% y en un 64%, respectivamente, alcanzando un total de 390 operaciones donde el comprador o el vendedor o la empresa target es local, con un monto superior a US$ 32 mil millones. El total de transacciones locales representa un 5% aproximadamente del mercado de transacciones de Latam.
LA IMPORTANCIA DE LAS VALUACIONES Y DUE DILIGENCE EN LOS PROCESOS DE M&A Un tema trascendental en los procesos de M&A es determinar el precio a pagar, el cual debería estimarse a partir de una valuación que permita iniciar el proceso de negociación con un valor de mercado de referencia y con los due diligences tanto financieros, ESG, impositivos, legales, laborales que ayuden a ajustar el modelo de valuación, incorporando efectos de los findings o posibles contingencias en el precio.
En un mundo volátil, asegurar la continuidad del flujo de caja es cada vez más difícil y ¡ los findings pueden venir de cualquier lado! En base a esta necesidad, es fundamental contar con estimaciones de valor justo, realizadas por un tercero independiente, que capturen las expectativas del mercado sobre la capacidad de generación de flujos a futuro de la empresa a adquirir, y que tengan en consideración tanto los factores las que los compradores corresponden a empresas extranjeras. Como se observa en el gráfico Actividad de adquisiciones en Chile, 2020 2T/2024, en la mayoría de los trimestres el monto de operaciones realizadas por 10% tanto en número de operaciones como en valor transado.
Estas transacciones sobre empresas locales se pueden dividir entre aquellas en las cuales los compradores son también chilenos y aquellas en PERÍODO PRIMER TRIMESTRE DE 2020 SEGUNDO TRIMESTRE DE 2024: Este rubro significó, además, un 37% del valor total de las transacciones realizadas en el mercado, según un análisis del área de Deal Adisory de BDO --firma chilena de auditoría y consultoría que pertenece a la red BDO Internacional--..