Por qué las AFP rugen en bolsa: reforma de pensiones despejó el alto potencial de rentabilidad negocio
Por qué las AFP rugen en bolsa: reforma de pensiones despejó el alto potencial de rentabilidad negocio La La reforma de pensiones fue el último impulso a la demanda por acciones de AFP en la Bolsa de Santiago. ya que implicó un respaldo a un negocio con alto potencial de rentabilidad para el Inversionista evidenciada durante más de dos años captando la atención atención del mercado.
El Interés del publico por hacerse parte de los retornos de la industria se empezó a notar en 2023. cuando una ola de compras de personas naturales disparO los precios de PlanVital hasta el punto de que, más de una vez, la Bolsa tuvo que suspender las transacciones de la acción y enviar una carta de consulta al emisor sobre las posibles razones de estas alzas de doble dígito. SI bien tienen baja presencia bursátil (lo que dificulte su análisis), en perspectiva las acciones de las AFP muestran algunos números sobresalientes. Desde inicios de 2023, el precio en bolsa de PlanVital se ha multiplicado por 8.3 veces, el de Provida por 4.6 veces. el de Habitat se ha triplicado y el de Cuprum se ha duplicado. Atrás en el ranking queda el indice S&P IPSA de 28 acciones chilenas, con un avance de alrededor de 40% al cierre del jueves recién pasado. Luego del rechazo del proyecto de nueva Constitución, se mitigó uno de los riesgos importantes que tania la industria, lo que impulsO el desempeño de las compañías. Memás, Memás, debido al buen rendimiento de los multifondos en 2023 y 2024, el encaje también aportO rentabilidad alas empresas, repasO el socio de Abaqus, josé Ignacio Villarroel.
El término encaje se refiere a la obligación legal que tienen las AFP de Invertir al menos el 1% de sus propios fondos de la misma forma en que están invirtiendo los ahorros de sus afiliados.
A los ingresos de encaje, dados en un contexto de recuperación de los mercados, se sumaron comisiones comisiones asociadas al stock de fondos bajo administración, influidos por el crecimiento de los salarios y el número de afiliados en la industria. observó el deector del Diplomado en Gestión de Acciones de la Escuela de Negocios LJAI, Jaime Lavin. El últáno registro del INE muestra que los salarios nominales se aceleraron aceleraron a 8.3% interanual en enero, ampliando la base del cobro de las comisiones. En este escenario, todavía queda por ver la configuración final de este mercado una vez implementados los cambios pertinentes, lo que podría ponerle un techo a las fuertes alzas. Métricas clave Al compilar los resultados de cierre da 2024, el potencial sale a la luz. El sistema de AFP presentó una variación de 13% en los ingresos y un más moderado 4.5% en las utilidades utilidades respecto de 2023.
Pero esto viene con un margen de utilidad de prácticamente la mitad del ingreso. y un retomo de capital (ROE, sigla en Inglésl de 20%, siendo este último la proporción dala utilidad respecto del patrimonio de la compañía.
El ROE sirve como una muestra de qué tan eficientemente es la firma al poner a trabajar el capital de sus accionistas -con las consecuentes consecuentes expectativas de retribución a través de dividendos-, métrica especialmente usada en empresas financieras, que son intensivas en capital accionario como medio de financiamiento.
Creo que la Industria va a mantener mantener un ROE cercano al 22% y 25% a futuro, estimO el director académico académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, Jorge Barrios, En general esta es una Industria de alta rentabilidad, porque tienen asegurado un cotizante que paga sus comisiones permanentemente permanentemente y mantiene sus fondos dentro de esta, además no hay un constante cambio de los cotizantes entre las distintas administradoras, lo que dismwiuye su riesgo, elaborO.
A modo de referencia, la Comisión para el Mercado Financiero calcula que una métrica similar (el ROAS, ganancia sobre un patrimonio promedio) promedio) asciende a cerca de 15% pera el conjunto del Sistema bancario y de cooperativas al cierre de enero.
Es difícil hacer proyecciones. pues con la reforma estamos frentes cambios estructurales en la industria que vena cambiar la dinámica dela competencia junto con el ingreso de nuevos actores que afectarán la oferta de servicios y las comisiones en la industria, planteO Lavm. Actualmente existe una alta heterogeneidad heterogeneidad entre las AFP PlanVital (51,4% ), PlanVital (44,7% l, Habitat (41,5% ) y UNO (37,3% ), superaron significativamente el ROE del sistema. sistema.
Pero el tamaño de los flujos juega un rol importante: PlanVital En lo que va de 2025, los títulos de las administradoras listadas acumulan alzas de hasta 28%, en comparación a la variación en torno a 10% del ¡ PSA.. &_.. ,-_ e---. Por qué las AFP rugen en bolsa: reforma de pensiones despejó el alto potencial de rentabilidad negocio ganó $53 mil millones el año pasado, pasado, el 8,5% de la utilidad de todo el sistema, mientras que Provida (con un ROE de 11%) logró utilidades por $ 129 mii millones, lo que significa casi un cuarto de la ganancia total de las administradoras. La variabilidad de los ROE entre las distintas AFP se debe a que aigunas tienen diferencias de comisiones de hasta tres veces lo que impacta directamente los Ingresos de cada una.
Ademés, hay administradoras més nuevas que todavia administran una fracción de patrimonio mucho menor respecto a su competencia, y todavia no han logrado economias de escala respecto a otros actores, explicó Villarroel. ÇMMI 1 AONOtrM*UI I*SONOEFM 2023 202.2025 vmma U( n, ire1y prlvadas. incrementa la base de recaudación ¿ Hay buenas oportunidades de para las administradoras de fondos compra con estos precios? Los de pensionespodría llevar a un factores de descuento que afeceventualalzadelasposibllidadesde taban a las valoraciones de estas Inverslónporpartedelasempresas, acciones en bolsa han empezado mientras la: AFP mantengan su a ceder, y en consecuencia, las buena gestiónytendencia positiva valoraciones se han recuperado el próximo año. de forma importante.
Es decir, el Berrios indicó que existe un factor desempeño de los últimos años no de nesgo que podna traer algunas necesariamente se vea extrapolar dificultades a las AFP sobre cómo hacia el futuro, advirtió Lavin. se va a manejar la licitación de stock El economista y académico de dentrodelsistemaprevisionai. yaque la Universidad Central, lean Paul lanuevamedidageneranaunacksmiQuinteros, lanuevamedidageneranaunacksmiQuinteros, señaló que las repernucióndesusbigiesosgeneradospor cuslones tras la aprobación de la susafihiados.
Esteesunfactorque reforma previslonal se verán recién podría traer un tipo de complejidad a este año, por lo que es dificil saber las AFP, digo el director académico cuesserén los efectosPimediatos. de la Universidad de ChIle. 0 Desempeño de Acciones AFP vs. IPSA 0e. mo C). isM lIAaflAT PLASisITII. Peeet PSA 720 Retorno de Capital en 2024 51,4% 41.5% 1113i2_19., 13.0% flg% mliii zi. PIanVtaI Modelo Habitat UNO Cp Ss. prum Provda Lt. fijt. J,.. ).. __.
VarIación de UtIlidad 2024-2023 14,7% I10,3% I10,3% 7.0% 6.5% III. -3,2% Modelo PlanVital Cupruni Habitat Sistema ovda UfIO Capital 4Y ahora qué? Los desempeños accionarios no hicieron més que mejorar tras mismo periodo, período de los retiros de los fondos el despacho de la reforma previLa aprobación de la reforma de pensiones, explicó Lavin. sional a fines de enero.
En el curso previsional afectó positivamenEl socio deAbqus, Jorge Villaroel, del presente año, los títulos de las te a las acciones de AFP, ya que reparó en que la reforma, si bien cuatro mencionadas administradisminuyó parte Importante de abre la puerta a nuevos competidoras competidoras que cotizan en bolsa han la Incertidumbre asociada a los doresyobligaallcitarelstockdela subido entre 23% y 28%. El IPSA cambios regulatorios y legales que cartera, también potencia el rol de 1 gana aproximadamente 10% en el pesaban sobre 1. industria desde el capitalización individual y permitió.
