Los riesgos que ve el Banco Central
Los riesgos que ve el Banco Central Más que amenazas internas, el IPoM identifica Es Es un cambio sutil pero que no pasa desapercibido. La percepción percepción del Banco Central a los cambios en el escenario intemacional se ha deteriorado a lo largo del año. En el Informe de Política Monetaria (IPoMI de marzo, el instituto emisor emisor anotó que “también existen escenarios de riesgo” y procedió a enumerarlos. El tema no recibió una mención especial en el reporte de junio.
Pera en el IPoM presentado la semana pasada, el organismo fue claro en que “los principales riesgos se vinculan al escenario externo”. Los siguientes son los peligros que ha identificado, algunos de los cuales parecen subestimados por el mercado. El déficit fiscal de EEUU La amenaza que representa la deuda pública y el déficit fiscal estadounidense no se discuten lo suficiente. Al cierre del segundo segundo trimestre la deuda alcanzó US$ 35 billones [millones de millones), millones), un aumento de 52% desde inicios de 2020. El alza es más que el 21% que creció en el quinquenio previo a la pandemia de Covid-19.
El impulso fiscal implementado en respuesta a la crisis sanitaria no se ha retirado y es en gran parte responsable del denominado “excepcionalismo “excepcionalismo estadounidense” de alto crecimiento, a pesar del periodo de inflación y elevadas tasas. Contrario a reducir elgasto, la Casa Blanca (bajo republicanos y demócratas) demócratas) ha optado por aumentar el déficit fiscal, que cerrará este año en 7% del PIB. La Oficina Presupuestaria del Congreso prevé que el costo de los intereses de la deuda alcance los US$ 892.000 millones en 2024, superando la partida presupuestaria para el sistema de salud Medicare.
En una acción inusual para la Fed, en febrero, su presidente, jerome Powell, llamó al Congreso a tener una “conversación adulta” sobre cómo corregir una “trayectoria (fiscal) insostenible”. “Esta mala situación fiscal corre el riesgo de verse agravada por factores estructurales, como elenjecimiento de la población, yciclicos, como el enfriamiento enfriamiento del crecimiento económico.
Si no se aborda el problema, se corre el riesgo de que se produzcan más rebajas de la calificación de la deuda, más volatilidad en los mercados, mayores costes de endeudamiento y un crecimiento económico potencial más lento”, advierten analistas de ING para EEUU, liderados por James Knightley. La volatilidad de los mercados Ninguno de los dos candidatos a la Casa Blanca plantea mejorar las cuentas públicas. Por el contrario, los focos de sus planes económicos están en medidas que implican más gasta y/o menores ingresos fiscales. Lo que hace más preocupante un escenario de desaceleración. “Si combinamos el menor cre cimiento con los déficits públicos que siguen siendo muy elevados, Para Ureta, el merc á ajustando ajustando sus expectativas, desde una apuesta más optimista.
Un escenario quehace a los mercados más sensibles a las cifras de crecimiento, “más que a la inflación, ea las tasas de interés”. Esta volatilidad señala el Central en el lPoM impacta en el apetito por el riesgo, que ya en los dos últimos meses provocó “caidas importantes en las bolsas mundiales, los precios de materias primas, las tasas de interés en las principales econo mias y en una depreciación de las monedas emergentes”. Conflictos geopoliticos Al menos tres puntos de alta tensión geopolítica destaca Jorge Sahd, director del Centrode Estudios Intemacionales UC: “Pienso que el IPoM careció de énfasisen los riesgos geopaliticos del escenario internacional, que pmyectan pmyectan un entorno desafiante. tenemos guerras y conflictos bélicos abiertos sin un horizonte claro de solución a negociación, como la situación en Medio Oriente, la guerra entre Rusia y Ucrania, y la siempre tersa situación de Taiwán”. En un par de lineas, el Central explica que la situación geopolítica ha empeoradoyesto podría llevar a “aumentarla probabilidad de escena ños contractivos e inflacionarios en el corto plazo”. Por ejemplo, en enero pasado el precio del petróleo subió un 4%, en reacción a los ataques huties a cargueros en el Mar Rojo. En general, la multiplicación de conflictos ha obligado a las empresas detransporte intemacional a optar par rutas más largas y mayores costos. La desaceleración de China y el cobre Quizás el riesgo más subestimado hasta ahora ha sido la desaceleración de China. No solo ha sido mayor a la esperada, como destaca el lPoM, sino que sus repercusiones también están siendo más generalizadas de lo que se había previsto. Por ejemplo, la economia alemana está al borde de la recesión, en gran parte debido a la menor demanda para su industria exportadora desde China. “Hoy vemos a una China cuyo crecimiento es cercano a la mitad de lo que creció en los 2000s y eso tiene un impacto en los commodities y tiene un impacto en la economia chilena. Especialmente en todo lo relacionado con las exportaciones de cobre, del sectoragrícola y vino, entre otros”, apunta Sahd. El Central también identifica la desaceleración de China, mayor a la prevista, como uno de los factores de las bajas recientes del precio del cobre. Es optimísta, sin embargo, en sus proyecciones. El emisor apuesta a un precio promedio del metal que se mantendrá en tomo a los USS 4,30 por libra en los dos próximos años. Se almea asi con Goldman Sachs y jefferies, que a pesar de ajustes a la baja reciente para sus precios objetivos para el metal en 2025, lo ubican entre USS 4,30-4,50 por libra. Eso si, advirtiendo que el avance del metal depende de un repunte de la demanda china. El consenso del mercado recogido por Bloomberg ahora espera un crecimiento crecimiento de 4,8% para este año, por debajo del 5% que es la meta oficial. Hasta ahora Beijing se ha restringido restringido a medidas de estimulo mayores, mientras persigue un cambio en su modelo de crecimiento basado en el desarrollo de nuevas industrias tecnológicas. Sahd apunta además el mayor grado de intervención estatal, impulsado por Xi jinping. Para los analistas de BofA, el verdadero problema de la economia china es de confianza. Lo que explica la menor demanda y altas tasas de ahorro de los hogares.
Sahdapuntaa que este escenario escenario hace más imperiosa para Chile “la búsqueda o profundización de relaciones con otros socios comerciales, comerciales, como los paises del sudeste asiático de la ASEAN, los paises del Golfo, o India”. 0 anço a 1 entral Iw. J! I 1, t eventos en el escenario internacional que podrían afectar las proyecciones para Chile. e POR MARCELA vÉEz-PucKERT __E it 1 -A en EuropayEEUU, lo que tenemos es una combinación muy inquietante. Creo que eso es lo que comienza a ver el mercado”, afirma a Señal DF, juanCarlos DF, juanCarlos Ureta, CEO de Renta4, consultado sobre las fuentes de volatilidad..