La minería anima a SalfaCorp: acción lidera en rentabilidad entre sus pares y mira de reojo al IPSA
La minería anima a SalfaCorp: acción lidera en rentabilidad entre sus pares y mira de reojo al IPSA ANÁLISIS FORENSE La minería anima a SalfaCorp: acción lidera en rentabilidad entre sus pares y mira de reojo al IPSA Las obras que el grupo realiza para el megaproyecto minero Nueva Centinela han activado las recomendaciones. Y se espera que vengan aún más contratos mineros. Analistas esperan que pueda volver a la primera división de las acciones chilenas: el S&P IPSA.
F0R BENIAMIN FEScIO Es Es un hábito de empresas “grandes”, pero SalfaCorp quiso hacerla diferencia Con el primer Investor Dayde su hiotoria, signo de los actuales vientos de cola para un grupo de ingeniería y construcción que, aún siendo omall cap, se cuenta entre los mayores de América Latina.
La firma con casi un siglo de existencia eligió el mirador de la Gran Torre Costanera un lugar icónico en su trayectoria, pues estuvo a cargo de su construcción finalizada en 2012como sede para la inauguración de este evento, el cual espera celebrar de manera regularen el futuro. La consigna es fortalecer su relación con el mercado, lograr máo transpamncia ante Ion inversionistas y mostrar sus logros. e Ilasregistrarunautilidadanualoin precedentesde$43milmilloneoen. A 2G23, SalfaCorpacumulaajuniode e e exteañounalzadel3%respectodel. 4 mismoperiodoanterior.
Yseespera Z que cierre 2024 más cerca de los $ 45 mil millones anuales. 2 La acción llegó a cotizarse al cierre del martes en $581, su valor más alto desde el 17 de octubre de 2019 según precios aluotados, acumulando un retorno total lee decir, incluyendo dividendosl de 64% en 12 meses.
Es en cote último periodo de tiempo que la empmsa se posiciono con el quinto mayor retorno entre loo 51 del indice s&P/CLX IGPA, y el primero si se excluyen los que también forman parte del S&P IPSA. El empresario Andrés Navarro Haeuotler posee, en conjunto con parientes ya sea directamente o o través de personas juridicas, un 15,2% de la propiedad de SalfaCorp, ostentado asilo mayor porticipaciún entrelos accionistas de la empresa.
Esto se debe a que no existen individuos o oociedadee que por si solos tengan una participación de más de 10%. En conjunto los principales ejecutivou abarcan el 27%, los fondos de inversión el 25,8%, las corredoras de bolso por cuenta de terceros un 19% y las AFP un 15,8%, de acuerdo con la Memoria Anual 2023. Sanhattan compra Si bien son pocou los departamentos departamentos de estudios que tienen una cobertura oficial sobre el papel, lo opinión compartido es que hay buenas oportunidades de hacerse parte de la propiedad.
El mercado reconoce un gran punto de apoyo en el proyecto Nueva Centinela de Antofogasta Minerals, que con US$ 4.400 millones de inversión es actualmente la mayor obra minera en desarrollo en Chile, y que corre principalmente a cargo de SalfaCorp, en asociación con Fluor Corporation.
“Reiteramos nuestra recomendación recomendación de comprar y aumentamos aumentamos nuestro precio objetivo jPOj a $ 710 por acción, sustentado en el impulso al Ebitda por el proyecto Centinela y un mejor entorno de crédito en Chile”, publicaron los analistas Gabriel Pérez y Mariane Goñi en el Andean Inventor Guide 2025 de Credicorp Capital. Los PO son estimaciones del valor justo de una compañía, y no representan pronósticos sobre el desempeño de sus acciones.
En términos de pasivos, el apalancamiento apalancamiento medido a través de 68% del Ebitda de SalfaCorp en los últimos 12 meses corresponde al segmento Ingenieria y Construcción la deuda financiera neta sobre el Ebitda llegó a caer por debajo de las cuatro veces. Y el Ebitda sobre el gasto financiero neto, aunque nc ha moderado desde 2021, se encuentra por encima de cuatro ver gráficol. En junio, seis bancos de la plaza se unieron para prestora SalfaCorp casi UFlmilIón a través de un crédito sindicado, ayudando ala empresa a mejorarsu perfil de vencimientos. Un significativo backlog de más de $2 billones Imillones de millonesi es hoy en dio lo carta de negociación principal de la compañía.
“Los flujos futuros se encuentran en parte asegurados, porque están ligados a proyectos de minería y energía evaluados para los próximos 20 años”, dijo el gerente de estudios de Renta 4, Guillermo Araya, que recomienda “comprar” la acción con un Pode $745. Bci Corredor de Bolsa, que recomienda recomienda “sobreponderar” con un PO de $ 690, también destacó el rol de Centinela en su booklet 2025 de recomendaciones de inversión.
“Al ser este un proyecto pensado como joint venture, destacamos efectos positivos en última línea, con un relevante incremento en ganancias de controladora para 2025, que estimamos en 30,9% interanual”, explicó el analista Apalancamiento y Cobertura de Intereses de SalfaCorp e 3EuAuFINuNCIEmNETA/ tBITSA EOtA/ GASTO FINANCIEe0NET0 2020 3,97 2021 2022 2023 2024 LA EMPRESA Acción de SalfaCorp $ ePeOM[flIO, IOUI[ TE 2diiiiil e ECI0 Dm 45n 3531 5 0 E E Pa A Pa j j u so 2023 2024;1] ______________ Indicadores _____________;0] Máx. 52 Semanas Mm. 52 Semanas Beta 2AAos EV/Ebitda fwd 12M Retorno Esperado MarketCap 1Us$ MMI 595,0 350,0 0,78 6,25 24% 398 $45.000 MILLONES de Utilidades anuales podria reportar SalfaCorp al Cierre de 2024.. - - - - - La minería anima a SalfaCorp: acción lidera en rentabilidad entre sus pares y mira de reojo al IPSA Ignacio Sobarzo. En Centinela, la constructora tiene una serie de proyectos a ejecutar desde este mismo año, lo qoe al primer semestre esplicaria el 37% de su backlog, resalta el informe. Pero la megainvnmión de la compañía compañía ligada al grupo Luksic sería sólo el comienzo.
“El aumento de capacidad de molienda de Quebrada Blanca (US$3 mil millones), el desarrollo desarrollo de capacidad productiva de Collahaasi 1US$ 3.300 millones) yel proyecto de Santo Domingo 1US$ 2.200 millones) también dinamizarán dinamizarán el sector minero, lo que es de esperar que aumente la demanda de servicios de construcción”, indicaron indicaron los analistas de Cmdicorp.
Dicho en el Investor En sus presentaciones del Investor Day la empresa informó que planea vender 400 hectáreas de tierra urbana en los próximos 10 años, generando ingresos cercanos a UF 9 millones, estrategia que incluye transformar parte de estos ingresos en activos de renta inmobiliaria. Además, se están evaluando 70 hectáreas de tierra para futurospmyectos futurospmyectos comerciales e industriales.
Se ha trabajado en un modelo de negocios que “nos permite desarrollar desarrollar activos inmobiliarios en todo Chile con flujos estabilizados, ytenerla opción de mantenerlos en el largo plazo o venderlos, dijo el gerente general de la filial Rentas y Desarrollo Inmobiliario, Augusto Coello.
Desde Aconcagsa. la filial inmobiliaria, inmobiliaria, se hizo hincapié en la decisión estratégica de favorecer los proyectos de viviendas con subsidio, en especial a través del Decreto Supremo 49, que por ser de naturaleza contracíclica permiten enfmntarde mejorforma el complejo entorno que vive actualmente el sector de la vivienda.
Al final vino el turno de Ingeniería y Construcción )ICSAJ, el segmento más rentable del grupo 168% del Ebitda en los óltimos 12 meses), bajo la gemncia de Juan Manuel Irarrázaval, Irarrázaval, quien destacé: SalfaCorp está inserto en todos los sectores que hoy están requiriendo inversión en Chile, como mineria metálica y no metálica, agua, hidrógeno verde, además de estarcmcinnds en otros mercados como el peruano”. La empmsa proyecta una invemión de US$ 6.500 millones destinados a satisfacer la demanda de agua en los proyectos, catastro en el que figuran figuran móltiples plantas dnsaladsras. Esta preponderancia de ICSA es lo que el mercado valora antes que todo. “Continuamos con nuestra visión positiva, y lo comentado en el Investor Day refuerza nuestm visión”, visión”, afirmó Pémz, desde Credicorp.
“La demanda por minerales como cobre y litio dan señales positivas para el dinamismo del sectorminero, sectorminero, y la compañía espera capturar nuevos proyectos en el sector teniendo en cuenta su experiencia en el mercado”, resaltó.
Fuera de vista De acuerdo con los analistas consultados, es evidente que hay un castigo para la empresa por ser small cap, para esta en tanto se percibe como parte de un sector en dificultades, y también como parte de un mercado chileno en general castigado. Incluso en este momento de utilidades históricas, habría que multiplicar por más de dos veces el precio de la acción de SalfaCorp para que este iguale su récord de 20il. Vsi se mide en dólares, habría que multiplicarlo por másde cuatro. “Vamos a lo más macro: el IPSA está barato. Si uno lo mide por precio-utilidad, precio-utilidad, está muy descontado respecto a la media histórica. Ese es el punto más importante desde lo macro. Ahi falta la profundidad necesaria paradifrmnceryentender que esta empresa está expuesta a un sector en auge y con buenas proyecciones”, explicó Sobarco. “Entonces, un IPSA barato por si mismo y después un sector que no levanta, golpea a una amall cap como SalfaCorpl. Pero hay empresas con fundamentos que les dan valor y que el mercado todavía mantiene descontadas por un periodo más prolongado del que debiera”, razoné. El valor de empresa sobre el Ebitda estimado de la compañia arroja unas 6,2Sveces, cuando la media de este múltiplo en la última década es de alrededor de 9 veces. También si se compara con sus pares queda descontada en esta categoría, y sobre todo muestra un rezago frente a comparables en precio-utilidad. El ascenso de las acciones de SalfaCorp a sus actuales máximos fue una carrera acelerada: lostítulos subieron casi 10% en la semana terminada el 18 de octubre.
Másque nuevos catalizadoms por sI lado fundamental, es ds esperar que el mercado se “ponga al dia” tardiamsnteyocurran movimientos movimientos bruscos en el contexto de una acción menos liquida, de acuerdo con los especialistas. ¿Volver al IPSA? La cuestión de los flujos influye en las recomendaciones de inversión. inversión. A comienzos de octubre, Renta 4 retiró a SalfaCorp de su cartera mcsmendada mensual, aún “Un IPSA barato por sí mismo y después un conservando su optimista postura. “La poca liquidez de esta acción es algo que le falta para haberla mantenido mantenido en cartera. Hay períodos en los que se transa poco, y esto hace que sus movimientos sean mayores que en títulos con alta liquidez. Sin embargo, es una buena inversión de mediano y largo plazo”, dijo Araya. SalfaCorp Formaba parte del IPSA, pero salió a mediados de 2020, en plena pandemia. Esto afecté su liquidez y visibilidad, comenté el ejecutivo. “Hoy tenemos 28 empresas empresas en el IPSA. y si uno pensara que fuera a estar conformado por 30, esta seria una candidata fija”, aseguré. La acción transé en smmndio unos $430 millones diarios en los últimos seis meses, menos que los $470 millones de 1AM si se compara con las IPSA, pero pisándole lostalones. “La poca profundidad del mercado chileno no deja ver de manera inmediata inmediata la oportunsilad que hayen ciertas acciones.
No es que haya existido un catalizadorentmel inicio de octubre hasta ahora, sino que ha sido más bien un llamado de atención, diciendo: ojo, esta compañia está descontada, los flujos hacia adelante seven bastante buenos”, explicé Sobarco.
El inversionista pequeño se mueveporasuntosdevolatilidad de corto plazo, pero Chile sigue siendo, ami gusto, el pais más seguro de la rsgién”, sostuvo Araya. sector que no levanta, golpea a una small cap (como SalfaCorp). Pero hay empresas con fundamentos que les dan valor y que el mercado todavía mantiene descontadas por un período más prolongado del que debiera”, sostuvo el analista de Bci Corredor de Bolsa, Ignacio Sobarzo..