Las señales de la Fed
Las señales de la Fed POR MARCELA VÉLEZ-PLIcKERT EImomentoque EImomentoque noshatenidoen vilo desde inicios de año llega por fin, ylo hace en medio de las celebraciones de Fiestas Patrias. La Reserva Federal se prepara para iniciar el miércoles 18 un esperado ciclo de bajas de tasas de interés.
Al cierre de esta columna, las apuestas del mercado se dividen 50/50 sobre cuán agresiva será la Fed en este primer paso. ¿Seguirá la Fed el libreto tradicionaly comenzará el ciclo con una baja de 25 puntos base? ¿ 0 apostará por lo que se ha denominado un “recorte jumbo” de 50? A favor de lo primero habla el que la Fed ha reservado el iniciar un ciclo de relajamiento monetario con 50 puntos base sólo a épocas de crisis.
Lo hizo en enero 2001 (burbuja punto comi, en septiembre 2007 (crisis subprime), y marzo 2020 (pandemia (pandemia de Covid-19). Hacerlo ahora implicaria que la Fed ve más que una desaceleración de la economia esta dounidense, o reconocer que -como afirman algunosestá actuando con retraso en la baja de tasas. Una inflación general más bajo de lo esperado para agosto (2,5% vs 2,6%) y un nuevo aumento de las nuevas solicitudes de subsidios por desempleo (230.000 ) se citan como señales que confirman la desaceleración.
Pero el mercado no deberia obviar que la inflación subyacente Isin energia y alimentos) permanece estancada desde junio pasado 13,3% -3,2%j y que el indice de precios al productor de agosto mostró un alza mensual inesperada. En juego en la decisión del miércoles también están las expectativas que la Fed creará en el mercado respecto al ritmo que podrían tener las bajas de tasas. Uno de los peores escenarios seria uno en que el banco central se ve obligado a interrumpir pronto los recortes de tasas, ante posibles repuntes inflacionarios. Hay razones para pensar que esto podría ocurrir. Las medidas anunciadas hasta ahora tanto por el republicano Donald Tnimp como porla demócrata Kamala Harris implican un aumento del gasto fiscal sin medidas para controlarel déficit que se acerca a 8% del PIB. Klaus Kaempfe, executive director de porttolio solutions de Credicorp Capital, cree que la Fed optará por una estrategia de mayor cautela.
En el podcast especial de esta semana, Kaempfe anticipa que el mercado deberá ajustar pronto sus expectativas expectativas y reducir en al menos en 75 puntos base los recortes esperados en la tasa de la Fed hacia inicios del próximo año. Un tono más hawkish ale sperado de parte del emisorestadounidense emisorestadounidense debería dar impulso al dólar en el corto plazo. Las nuevas proyecciones de mediano plazo que la Fed publicará junto a su decisión deberian dar más claridad al mercado. Analistas estarán atentosal dotp! ot, en busca de pistas del nivel de la tasa neutral que ve el emisor. En dirección contraria La Reserva Federal no es el único banco central en agenda. También el miércoles, hacia el final de la jornada en los mercados, se espera la decisión del emisor brasileño. Contrario al camino de su par estadounidense, el mercado espera que el Copom eleve sutasa de interés. El emisor brasileño interrumpió su ciclo de bajas en junio, desde cuando mantiene la tasa en 10,50%, generando dudas sobre la dirección a partir de ahora.
Tras recientes señales de presiones inflacionarias, en parte alimentadas por la falta de mayores ajustes fiscales, el mercado apuesta que el central brasileño deberá retomar las alzas de tasas hasta llevar el indice de referencia a 11,25% hacia fin de año. Eso implica tres alzas consecutivas de 25 puntos desde el miércoles, seguidas por las reuniones de noviembre y diciembre. Expectativas en Argentina Como si el miércoles no tuviera suficiente en agenda, en Argentina se espera el reporte del PIB del segundo ________ trimestre. No son las únicas cifras [Pnri[rIÓr j que llegarán la próxima semana.
Tras el dato de crecimiento se publicará la tasa de desempleo del segundo trimestre (jueves) y el indicador líder de actividad económica de agosto (vie mes). En conjunto, analistas esperan ver que la contracción enArgentina tocó fondo en el segundo trimestre. Para el PIB se espera una contracción trimestral trimestral de 0,3%, significativamente menor que las contracciones de 2,5% de los dos trimestres anteriores. En su medición interanual, el PIB argentino habría caido 1,4% en el segundo trimestre, después de una contracción de 5,6% a inicios de año. Para el desempleo, las proyecciones apuntan a una tasa de 7%, menor al 7,7% del registra anterior. Finalmente, el líder índice de actividad mostraría unasegunda alza mensual consecutiva con un avance de 3,0% en agosto. Elgobiemo de Javier Milei recibirá las cifras tras anotarse dos victorias políticas importantes. La primera fue el veto al alza de las pensiones que había impulsado la oposición a través del Congreso y que ponía en riesgo el plan de ajuste fiscal. Su segundo triunfofue con el FMI, tras lograrel retiro de Rodrigo Valdés, director del Hemisferio Occidental del organismo, de las negociaciones con Argentina. Milei considera que la línea politica de Valdés, quien sirvió en el Gobierno de Michelle Bachelet, perjudicaria las negociaciones con su administración. El mercado estará atento a si Milei se refiere a las negociaciones con el FMI durante la presentación del Presupuesto 2025 ante el Congreso el domingo 15. Es un acto inédito para la política argentina, y Milei llegará con un mensaje claro: la meta de un déficit cero para 2025.
La puesta en escena busca un efecto similaral no hay plata” de su discurso inaugural, aumentando la presión sobre los legisladores para que aprueben el proyecto de ajuste. 0 ELPRIMERCLICK de la semana Por Marcela VQIez-PIickert corresponsal desde Londres ¿ Tocó fondo la contracción argentina? %variarión P18 trimestral 2,34 H.
IAMPANAELECTORALI jl, 12,1 it 1,56 2022 -0,13 i.. .: :1 -2,34 III IV tfl VALE SEGUIR DE CERCK.. Pausa en Reino Unido Tras recortar su tasa de interés en agosto de 5,25% a 5%, el mercado mercado apuesta a que el Banco de Inglaterra optará por una pausa en su reunión del jueves 19. La tasa de inflación dio una sorpresa en julio al subir a 2,2% tras haberse mantenido en la meta de 2% en mayo y junio. El consumidor estadounidense Previo a la decisión de la Fed el miércoles, WalI Street recibirá el martes más señales scbre la salud del consumidor estadounidense estadounidense con las cifras de ventas de retail de agosto. Dato de inflación El BCE recibe la lectura final de la inflación de agosto.
Analistas esperan que se confirme una tasa a 12 meses de 2,2%. El mercado local Antes de salir de feriado, el Banco Central publicará el lunes 16 el reporte con las cifras del mercado de valores al segundo trimestre. 2023 2024 FUENTE IMOEC eRGENT1NA. PROYECCTON TN[J1NG ECUNCMILS.