Autor: POR FRANCISCO NOGUERA

El presente y futuro de las Cascadas tras su cambio de estructura y poderes
El presente y futuro de las Cascadas tras su cambio de estructura y poderes 1 ELDEAL El presente y futuro deJas Cascadas tras su cambio de estructura y poderes El cierre de gran parte de los conflictos tributarios con el Sil permitió iniciar la simplificación de las sociedades.
Hoy, los accionistas minoritarios ven con optimismo la operación ante un Oro Blanco y Potasios que protagonizaran menores descuentos en sus valorizaciones, mayor liquidez y eficiencia operativa POR FRANCISCO NOGUERA 1 directorio acordó instruirla instruirla contratación de profesionales externos, con el objetivo de estudiar la opti mización de la estructura societaria del grupo empresarial. El anuncio de simplificar las sociedades que controlan SQM data del 21 de julio de 2021, cuando las firmas incursionaron incursionaron oficialmente en esa misión.
A casi tres años de eso, este jueves se dio luz verde para arrancar arrancar el proceso que reorganizará la estructura societaria más icónica y controvertida en la historia del país: las Cascadas, ahora sin Julio Ponce como figura decisiva. Su hija Francisca tomó las riendas patrimoniales y de gestión de las sociedades yserá quien encabezará esta nueva etapa. “Está todo listo para que ella lidere esta operación que no será fácil, para ello se ha rodeado de gente nueva que la asesora. Los abogados ya no son los mismos que tuvo su padre.
A la sociedad la asesora Fernando Barros Vial del estudio Barros Silva Varela yVigil [hijo del emblemático Fernando Barros de Barros & Errázuriz), Errázuriz), la gerencia general está en manos de Catalina Silva”, señala una fuente muy cercana al grupo.
Y agrega: “Si su padre se identificó identificó como un outsider del mundo empresarial, ella que heredó gran parte de su talento para los negocios negocios quiere conducir los destinos del patrimonio familiar dentro del mundo empresarial, no quiere quedarse fuera”. La fusión Las mesas directivas de Oro Blanco, Nitratos de Chile, Potasios de Chile, Pampa Calichera, Norte Grande y Global Mining aprobaron de forma unánime un esquema para fusionarse. Así, quedarán solo dos firmas “aguas arriba”: Oro Blanco y Potasios.
La esperada operación no fue fácil y se da justamente cuando las sociedades dan por cerrada la disputa tributaria con el Servicio de Impuestos Internos (SIl). Cabe recordar que todo comenzó en 2011, cuando la Superintendencia Superintendencia de Valores y Seguros de Chile impugnó una infracción a las sociedades cascadas por venta de acciones acogidas al articulo 107 de la Ley de la Renta, operación que les permitió pagar solo un 10% de impuesto, en vez del impuesto de primera categoría.
A partir de eso, el SIl emitió liquidaciones liquidaciones a cada una de las sociedades sociedades involucradas y comenzó un largo y complicado juicio tributario que recién en 2022 dio indicios de que llegaria a puerto. Ese año, las Cascadas se comprometieron a pagarlos pagarlos montos en cuestión, aunque obteniendo una condonación de los intereses. Las cifras no eran menores. Norte Grande pagó US$ 4,4 millones; Oro Blanco, US$ 20 millones; Pampa, otros US$ 24 millones; y Nitratos, US$78 mil. Tras ello, las sociedades debieron rectificar todas sus declaraciones de impuestos de años anteriores. Un asunto que recién se resolvió a finales de 2024 para estas tres sociedades, mientras que, paralelamente, Potasios solucionaba la denegación de devoluciones o ganancias que sumaban US$ 14 millones. “Primero había que ordenarla casa y luego fusionarse comentó uno de los accionistas minoritarios con mayorparticipación en las Cascadas.
Los minoritarios Con la mayoría de las disputas legales zanjadas aún está pendiente pendiente la reclamación de Global Mining, el escenario dio un giro y cumplió la histórica petición de los accionistas minoritarios de las Cascadas, quienes venían solicitando hace décadas que se diera este paso.
Tal fue el caso de Moneda Asset Manager y Bancard el entonces vehiculo de inversiones de Sebastián Piñera exigieron la simplificación en 2001 y 2012, además de IasAFP, que hace solo una semana la Corte Suprema terminó de escuchar los alegatos por eventuales daños en los fondos de pensiones. Ahora, con el objetivo cumplido, en el mercado hay optimismo y asilo reflejaron los precios de las acciones.
Durante la semana, los papeles de It 99,99 v 92i 4,80,8 i 100ej1 Norte Grande, Ore Blanco y Nitratos se dispararon entre un 11% y 21%, liderando las alzas de una bolsa local que cerró mixta. “Este proceso es muy bueno”, deta [la bajo reserva un gerente de renta variable de uno de los principales principales bancos de inversión del país. Uno de los aspectos que más celebra celebra el mercado es que la operación está reduciendo parte del castigo con que son transadas las acciones.
Lo único que podria pasar es que efectivamente se revaloricen en base a un precio más cercano a lo que efectivamente deberian transar, consistente con el valor que tienen las acciones de SQM, explicó el gerente de estudios de Bice Inversiones, Aldo Morales.
Según el informe de esta misma corredora, el descuento en Oro Blanco llegó a estar sobre el 60% y actualmente llega a 42%, mientras que en Norte Grande es de 44%. Como referencia, la sociedad controladora controladora de Aguas Andinas, Aguas Metropolitana, suele cotizar con un descuento del 15%. Además, hay otras aristas que entusiasman a los inversionistas.
ORO BLANCO ) POTASIOS 19,39% 8,38% SQM lILA ESTRUC1IJRA NULVA AÚN ESTÁ Su jPTA A MtIFICACIQ1ES YAPOBACNE& FUEN1 LAW3ÑAn6N PIJMA CON INFIHMN)ÓN DA LA (MA Y 1&MCI(AS la simplificacion de las sociedades cascada hace que se simplifique el gobierno corporativo, y por ello podria mejorarla percepción sobre Ja evaluación del mismo, planteó el gerente de estudios de Renta 4, Guillermo Araya. En ese sentido, la nueva estructura estructura podría dejaratrás los casi US$ 10 millones de gastos totales que sumaron en 2024. Asi, el número de directores pasaría de 42 a 14, mientras mientras que la cantidad de auditores, asesores y otros también bajaria. Otro aspecto es la mayor liquidez liquidez que tendrán las acciones, lo que permitiría reflejar mejor sus precios. Actualmente, los papeles de Potasios y Pampa Calichera que se transan en el mercado son tan escasos que su precio casi no habia sufrido variaciones hasta el jueves. “Además de que los movimientos bursátiles se van a concentrar en dos sociedades, la estructura será más limpia y permitirá hacer cálculos cálculos de valorizaciones de manera mucho más simple. Hoy es todo muy engorrosoÇ apuntó uno de los accionistas de Oro Blanco. Los puntos claves que vienen Pese al optimismo, el mercado estará atento a los siguientes pasos, y uno de los principales debates será cuál será el precio de intercambio de las acciones. Expertos explicaron que hay diferentes diferentes alternativas. Para cuando las acciones tienen presencia bursátil, se puede tomar el promedio de los días anteriores a los anuncios.
“Su valor será el precio promedio ponderado ponderado por volumen de transacción que hayan tenido en bolsa durante los 60 dias bursátiles anteriores a la fecha del acuerdo respectivo” declara el Articulo 100 de la Ley de Sociedades Anónimas. Sin embargo, no todas las Cascadas Cascadas tienen liquidez en bolsa, por lo que se podría tomar el valor libro o contratar valorizadores externos que den tasaciones de los activos.
“Si la familia Ponce quiere hacer algo ordenado y sin mucho ruido, deberian realizar una valorización cc = 4cc cc = 4a = 1 eca eca r PACIFIC ATLANTIC INTERNATIONAL HOLDING CORPORATION 4,10Ov SQ GRAND CORP cc = a La = a CF) ca cc ca = INVERSIONES SQ 744%: PACIFIC ATLANTIC INTERNATIONAL HOLDING CORPORAT1ON 1 SO GRANO CORP 1 INVERSIONES SQ a, SQYA SQYA NORTE GRANDE 3,09% 4.. 03,91% J Ç81,17%, ORO BLANCO NITRATOS -. 99,02% j POTASIOS 8,36% 10,09% 4,88,82% PAMPA CAUCHERA 16,31% 3,08% SQM GLOBAL MINING J.
El presente y futuro de las Cascadas tras su cambio de estructura y poderes de las acciones de SQM en base al precio de mercado y fijar el precio de todas las empresas hacia arriba comentó otro accionista minoritario dedicado al rubro de las inversiones. Porahora, solo hay claridad en que el directorio de las firmas acordó por unanimidad instruir a la administración administración para ejecutar las gestiones dedicadas a obtener los informes, acuerdos, peritajes, evaluaciones y antecedentes necesarios. El plazo para la operación es 2026. precio del litio han llevado a un recorte en las ganancias de SQM, golpeando la última linea de las sociedades. En detalle, las Cascadas cerraron 2024 con pérdidas totales por US$ 384 millones, a diferencia de los US$ 1.476 millones y los USS 2.758 millones de ganancias en 2023 y 2022, respectivamente. Pese a eso, desde el mercado descartan que la situación fina n ciera sea critica.
Hoy, el foco está en cómo quedarán lasvalorizaciones. 0 Nitratos Inversiones SQYA 7,45% BTG Pactual ChIe 4,06% Credicorp Capital 2,25% Pionero Fondo de Inversión 1,79% Larrain Vial SA 1,28% 2,11% Larrain Vial SA Corredora) 0,17% tau (Corredora) 0,10% Nevasa S.A. (Corredora) 0,09% Inversiones Santa Isabel Ltda 0,09% Otros 0,53% 106 “106 loo Escasez de caja La fusión no es el único frente de las firmas.
En abril de este año, las sociedades Cascadas anunciaron anunciaron un aumento de capital por un monto total de USS 362 millones millones en términos brutos, donde la familia Ponce Pinochet tendria que suscribir cerca del 80% de su parte, y el resto le corresponde a los minoritarios. “Necesitaban hacer el aumento de capital porque hay cascadas que tienen vencimiento de deuda este año”, declaró un portfolio manager que sigue la compañia. En ese sentido, la operación se desmarca de la simplificación societaria, societaria, ya que responde a cumplir con sus obligaciones financieras o a un potencial aumento de capital de SQM. Cabe recordar que las caidas del BTG PACTUAL CHILE La corredora de BTG Pactual Chile cuenta con el 4,06% de participación de Norte grande, ubicándose como el segundo mayor accionista detrás de la familia controladora. AFP El peso de las administradoras se da a través de diversos multifondos. Sin embargo, quienes figuran como mayores aportantes son AFP Habitat 10,62% de Norte Grande)yAFP Cuprum con diversas posiciones en Nitratos. El fondo de inversión Pionero, donde el socio Pablo Echeverria es Portfolio Manager, posee el 1,79% de Norte Grande yel 0,32% de Oro Blanco. Inversiones Megeve Dos Spa, ligadoa la familia Solari Donaggio, cuenta con el 0,53% de Norte Grande, siendo el décimo accionista accionista con mayor participación esa sociedad.
Los personajes Clave de las cascadas NORTE GRANDE ORO BLANCO NITRATOS POTASIOS PAMPA CAUCHERA [ Rafael Guilisasti, presidente1 [ Francisca Ponce, 1 Patricio Philips, director de] _____________________ cascadas j [ NG, OB, PO, PC de las 5 cascadas j vicepresidente de as 5 Utilidades de las Cascadas US$ miles 1 L níI1 2019 -2020 2021 2022 Propiedad de las Cascadas % de participación 1.
Alejandro Ponce, director de las 5 cascadas Norte Grande Inversiones SQYA 80,80% 1 Daniela Ponce, directora de 11 Cristián Leay, director de las 5 Cascadas J L Nitratos Norte Grande 81,17% 2023 2024 Oro Blanco BTG Pactual Chile SA (Corredora) 3,99% Inversiones SC)VA 3,89% Larrain Vial S.
A (Corredora) 2,26% Credicorp Capital 6,58% (Corredora) 9,82% [ íEduardo Suerrero, directorl [ Andrés Nieme, director de Norte Grande J 1 de las 5 cascadas [ Héctor Pérez, director de 1 í Pedro Pablo Bustos, 1 Pampa J 1 director de Nitratos Claudia Morales, directora 1 [ Catalina Silva, gerente Potasios J L_geneal de las cascadas Fernando Barros Vial, secretario del directorio Potasios Nevasa SA. (Corredora) 2,51% Larrain Vial S.
A (Corredora( 1,57% AFP Cuprum SA. (Fondo CI 0,64% Otros 3,92% Fanor Velasco, 1 directorde Oro Blanco Desmpeño en bolsa de las Cascadas En base a 100 Pampa Calichera Larrain Vial SA (Corredora) Orn Potasios 0,30% Blanco SA 10,09% Ranchile (Corredora) 0,19% 88,82% Nevasa SA. (Corredora) 0,12% Otros 0,48% 110 104 98 92 66;1] re;0] 1 NORTLGRANDE OROBLANCO NIJRAV0S POTASIOS MPACALiCHÇJ 80 ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO 2025 Los minoritarios de las cascadas 93 82 Moneda Asset lvlanagement Megeve Credicorp Capital La firma de capitales peruanos cuenta con el 2,25% de Norte Grande y el 2,11% de Oro Blanco. Su peso lo ubica como una de las principales corredoras de las Cascadas. 1 C PabloEcheverria 4v Carlos Solari.