“Con esteí escenario externo BC tiene que ser más pruden con respecto a las bajas tasas hacia adelante"
“Con esteí escenario externo BC tiene que ser más pruden con respecto a las bajas tasas hacia adelante" POR DAVID LEFIN Con Con una corrección marginal en el lniacec de septiembre de 0% a 0,3%, el Banco Central estimó que en el tercer trimestre la econsmia chilena creció 2,3%, acumulando una expansión de 2.1%enloqueva de2024. Aunque los datos estaban dentro de los márgenes esperables, lo que más le llama la atención al expresidente del Banco Central, Vittorio Corbo, es el estancamiento que muestra la actividad desde fines de 2021.
Si bien destaca que, con los retiros retiros de losfondos de pensionesy los programasgenerososquese hicieron de apoyo a loo hogares durante la pandemia, la economia quedó absolutamente absolutamente sobrecalentada y era necesario un auste, advierte que ya es momento de pensaren subir la capacidad de crecimiento, luque requiere crear un mejor ambiente para la inversión.
Más allá del ruido que pueda generar la volatilidad de las cifras mensuales, en una perspectiva un poco más larga, desde el cuarto trimestre de 2021 hasta el tercer trimestre de 2024. la economia está plana. El PIB desestacionalizado y ajustado por dias trabajados creció apenas 0,7% en todo ese periodo, asevera. -,Eso habla de un estancamiento? La economía está completamente completamente estancada hace cosi tres años. Desdefines de 2021, el crecimiento acumulado es de 0,7%. ¿Por qué se estancó? Primero, la economia habia que frenarla. El Banco Central hizo la pega y subió la tasa. Y el 2022 tuvimos un presupuesto -que se aprobó al final de la administración de Piñera y que este Gobiemoejecutócon una cuida irnporsantedelgasto. Ante eso me saco el sombrero. Habla de un país serio macroeconómicamente. lbamos a Viña a 300 kilómetros por hora y de repente nos sale un aviso de que más adelante hay un caballo muerto en el camino. Yalcanzamos a frenar, si no nos matábamos.
Pero ahora tenemos que ver cómo podemos llegar aun crecimiento que nos permita avanzar para que la gente tenga mejores oportunidades de empleo, y también que permita recaudar más de manera sostenible. ¿Qué se puede hacer? Por ahora, en promedio, podemos podemos crecer en torno al 2% en los próximos dos años. Si queremos ir más rápido, podemos hacerlo, pero hay que crear un ambiente mejor para la inversión. Eso pasa portener permisos más efIcientes, no eliminar permisos, sino que racionalizarlosy mejorarlos procedimientos para la tramitación. Se crece con inversiones inversiones en el corto plazo y la inversión trae conocimiento, tecnologia, innovación. Pero el ambiente para invertir se ha deteriorado y la tasa de inversión bajó de forma significativa significativa en los últimos años. El Presidente Boric atribuyó la caída de lainversiónaun pesimismo ideológico de los empresarios... Creo que hay razones objetivas que explican la caída de la inversión. Por ejemplo, los procedimientos para la tramitación de proyectos. ¿No es que los empresarios no inviertan por ideología? Eso no se da.
De hecho, podemos verque hay una fila de proyectos de inversión en el catastro de la Corporación Corporación de Bienes de Capital que se quieren concretar, pero el principal obstáculo para su materialización es la permisologia.
El proyecto de ley en trámite para simplificar las 4 Hay que eliminar barreras internas a la inversión, porque afuera habrá mucha incertidumbre por un tiempo. regulacionesymejorarsu eficiencia reconoce la importancia de este tema para aumentar la inversión. El Presidente también resaltó el aumento de la inversión extranjera directa. De la inversión extranjera en los años recientes, mucha es para comprar activos existentes o son utilidades retenidas ala espera de desarrollo de nuevos proyectos que tienen que pasar también las barreras de la permisologia. Asu juicio, ¿qué deteriorO entonces entonces el ambiente para las inversiones? Un tema es este de los permisos. permisos. Otro tema es que tenemos un impuesto corporativo que es de los más altos de la OCDE. Tenemos un sistema impositivo que grava muy fuerte la utilidad de las empresas y la principal fuente de ahorro para invertir en las empresas son las utilidades no distribuidas. Y otra cosa que se ha deteriorado mucho en el último tiempo es la seguridad y el Estado de Derecho. Eoe también también es un impuesto que encarece el desarrollar proyectos en Chile. Esas son las áreas en las que tenemos que ir mejorando, y lo primero que está en manos nuestras nuestras eolo de los permisos. Ahi hay buenos trabajos que ha hecho la Comisión Nacional de Evaluación y Productividad y está el proyecto que ha presentado el Gobierno, del ministro Grau. Por lo menos ya hemos identificado el problema.
Con todo. ¿en cuánto cree que cerrará el crecimiento en 2024 y cómo ve el 2025? En promedio, la economía este año va a crecer entre 2,1% y 2.3% y el próximo año va a crecer entre 1,5% y 2,5%, es decir, en torno al Vittorio Corbo, economista “Con esteí escenario externo J el BC tiene que ser más pruden con respecto a Aunque el expresidente del instituto emisor cree que lo más probable es un nuevo recorte de 25 puntos base en la TPM en diciembre, advierte que con Trump el mundo cambió y ve difícil que el Central baje la tasa hasta los niveles que veía antes de la elección.. “Con esteí escenario externo BC tiene que ser más pruden con respecto a las bajas tasas hacia adelante" 2%, que es lo que se puede. Trump: “Es mucho más peligroso” ¿ Dónde están los principales riesgos para la economia chilena? En el exterior. Gran parte de los riesgos internos se han ido reduciendo. reduciendo. Principalmente, después de que la sociedad rechazó esa locura que tuvimos de refundar todo en la primera convención. Luego, la realidad ha obligado a hacernos cargo de los problemas que tenemos hoy día, porejemplo, el foco en controlar la delincuencia.
El chileno medio quiere defender su trabajo, pero vemos que el empleo empleo se ha precarizado y la tasa de desempleo se quedó sobre 8,5%. Los chilenostambién quieren tener acceso a mejor vivienda y qaieren educar bies a sus hijos. Esas son sus prioridades. Ven el exterior, ¿qué tan preocupante preocupante es lo que pueda hacer Trump en su segundo Gobierno? Primero, vemos un deterioro geopolitico más general. La guerra entre Ucrania y Rusia se intensificó, intensificó, Y, al mismo tiempo, tenemos riesgos grandes por los conflictos en Medio Oriente, con Irak, Irén e Israel.
También tenemos a China, con un Gobierno muyautoritario... y el otro hecho importante es qse en Estados Unidostenemosde nuevo a Trump, queesta vezvienemucho más decidido a hacer locuras que la vez pasada no pude porque el equipo que eligió lo fue frenando.
Pero ahora ha puesto gente mucho más de su lado y eso tendrá un efecto grande. ¿Quétan riesgosa esla política proteccionista que quiere implementar? Él dice yn soy el hombm de les aranceles” porque tiene una teoria muyrara de que los arancelessirven para desarrollarla industria nacional. Dice que ha caldo el empleo en la industria industria como porcentaje del empleo de la fuerza de trabajo empleada SL ha caido, pero al mismo siempo ha aumentado muyfaerteen servicios. Yeso se debe principalmente a aumentos de productividad y a un cambio en el patrón de consumo de la genEe. Amenaza entonces con ponersO% de aranceles atodos los productos chinos. Obviamente, China va a reaccionar de la misma forma o va a tener que vender los productos en otro lado. Esto seria un shock grande en el sistema de comercio internacional y esté convencido de hacerlo. O sea, esto puede llevar a una guerra comercial. Nuevamente se trata de los des principales socios comerciales de Chile... Claro. Y lo más probable es que China reaccioneyestastensiones nos pueden llegar como restricciones restricciones en algán momento. Aemás. Tnimp ha prometido que va a expulsar a los inmigrantes.
Pero en una economía que ya está estrosada estrosada porque está en pleno empleo y se va a quitar oferta de trabajo les inmigrantes trabajan macho en servicios y construcciónva a terminar pegándole a la inflación. También promete desde el día ano bajarimpuestosyla tasa corporativa al 15%, pero todo eso claramente, también aumenta el déficit fiscal, que ya es 7% del Producto.
Eso también va a hacer que la inflacián baje más lento de lo que se pensaba o incluso suba, por lo que la Reserva Federal va a hacer su trabajo y va a bajar la tasa menos de lo que se pensaban también podría subirla. Todo eso nos pega a nosotros.
Significa tasas más altas y un dólar más fuerte, que para nosotros es un peso que se deprecia. ¿Qué puede hacer el país ante este escenario, pensando en que Trsmp estará cuatro aóos en el Gobiemoy se avizora más peligroso que la primera vez? Es mucho más peligroso. Por ese más que nunca refuerza la necesidad de ir enfrentando los problemas internos para crear un mejerambiente de inversión. Avancemos, inversión. Avancemos, entre otras cosas, eolo que ya dijimos de la permisologia. Hay que eliminar las barreras internas a la inveraión, porque afuera habrá mucha incertidumbre porun tiempo. tiempo. También celebro que estemos interesados en mejorar el acceso a otros paises que son más neutros en esto. Porejemplo, tratarde avanzar más agresivamente en un acuerdo comercial con la India.
“El Banco Central tiene que ser más prudente” ¿ También se hizo más complicada complicada la tarea para el Banco Central? Con este escenario externo, el sanco Central tiene que ser más prudente con respecto a las bajas de tasas hacia adelante, tiene que calibrar los efectos que tienen las medidas de Trump en la macro, especialmente especialmente en las tasas de interés afuera, que ya han estado subiendo, porque están anticipando más inflación. inflación. El mercado pensaba que la Reserva Federal el próximo aóo iba a bajarla tasa csatro o cinco veces 25 puntos base y hoy día piensa que la va a bajar dos veces no más.
Ahora el escenario central es que la Easa de politica va a terminar en 4% y antes se pensaba que iba terminar en 3,25%, es un ajuste importante. ¿Y el Banco Central en Chile? Para nosotros, el Banco Central estima que la tasa neutral está en tomo a4%, entre 3,5% y 4,5%, ynes llevaba a pensar que iba a llegar al 4% el próximo año.
Pero me cuesta pensar que vaya a llegara eso, creo que va a llegar más bien al 4,5%. Lo que se planteaba en el áltimo lPoM fue antes de la elección de Tramp, luego el mundo cambió.
Entonces, el Banco Central tiene que mirar mucho más lo que pase con lastases afuera, tiene que mirar mucho al tipo de cambio y también qué pasa con China, que es ana economía que también está complicada. ¿Espera una baja de tasas en diciembre? -Vaadependerdequépasecon la inflación de noviembre, que se conoce conoce los primeros dias de diciembre. Pero es muy probable que la tasa baje 25 puntos, salvo que tengamos otra sorpresa grande en inflación como en octubre. Porque lo que hemos tenido ha sido un efecto de las tarifas eléctricas, no es un tema de demanda. Eso si, hacia adelante, hay que ser prudente. 0 La economía está completamente estancada hace casi tres años. Desde fines de 2021, el crecimiento acumulado es de 0,7%..