Juicio empresarial: Estrategia de Marcel no funciona y afecta crecimiento
Juicio empresarial: Estrategia de Marcel no funciona y afecta crecimiento Felipe ORyan y Alejandro Fainé yacon yacon miras a las elecciones presidenciales presidenciales del próximo año, en la recta final de este Gobierno y teniendo teniendo aprobado el último Presupuesto Presupuesto que éste ejecutará, al ministro de Hacienda Mario Marcel le quedan aún pendiente dos grandes batallas: la reforma de pensiones y la que busca 1 cambios tributarios.
Y no se trata de reformas menores: menores: de la primera dependen muchas muchas decisiones del mercado de capitales -no en vano las AFP administran administran activos por cerca de US$200 mil millones-, y de la segunda, las utilidades esperadas esperadas de cualquier negocio.
Evidentemente Evidentemente buscar explicaciones explicaciones para el pobre nivel de crecimiento del país deriva a un largo listado de causas y teorías, algunas objetivas -la demora en la tramitación de proyectosy otras más etéreas, etéreas, corno el concepto de “confiariz&. Y cuando el Presidente Gabriel Boric apunta a un “pesimismo Ideológico” de los empresarios para explicar la baia inversión, también el Ejecutivo erró en su diseño económico, al mantener por ya casi 3 años pendientes estas dos reformas clave, las que además tuvieron tuvieron formulaciones iniciales bastante más radicales que las discutidas hoy en el Congreso. Congreso.
El factor confianza clave para mayor inver&ón y credmiento lcare lleva 12 años publicando el Indicador Indicador Mensual de Confianza Económica (IMCE), y con ese historial la presidenta de icare, Karen ThaI, señala que la experiencia experiencia indica que los periodos de mayor confianza confianza empresarial son coincidentes con altos altos niveles de inversión y de crecimiento.
La forma en que el mundo de la empresa manifiesta su optimismo en los momentos económicos e institucionales es atreviéndose atreviéndose a invertir más, lo que genera el circulo virtuoso de mayores oportunidades, mejores mejores empleos y (... ) mayor recaudación tributari&, tributari&, Ejemplo de estos círculos virtuosos fueron los altos niveles de confianza alcanzados alcanzados en septiembre de 2021, cuando llegó a un nivel de 60,66%, durante el gobierno del expresidente Sebastián Piñera, en momentos momentos en que el país empezaba a salir de la pandemia.
El último índice en tanto se ubicó en nivel pesimista (41,8 ), que ha marcado marcado la gestión presidencial de Boric. -Qué variables específicas podrían estar incidiendo en estos niveles actuales de confianza? -La caída de la confianza es un proceso multifactorial, pero si tuviéramos que identificar identificar los tres principales aspectos o factores factores que se repiten en el último tiempo, éstos éstos serían la falta de certeza en la obtención de permisos, el clima de inseguridad y la incertidumbre regulatoria. -Un elemento de desconfianza inicial hacia el Gobierno fue su programa. El ministro ministro Marcel ha arbitrado en la coalición para que este programa sea moderado en su tramitación legislativa1 por ejemplo1 sin desechar de plano temas como CAE, rnyailty o reformas previsional y tributaria. tributaria.
Apostar a «moderar» más que de desechar, desechar, ¿podría ser un factor para explicar explicar la desconfianza empresarial? -Es evidente que los resultados del plebiscito plebiscito del 4 de septiembre de 2022 hicieron hicieron inviable materializar el programa original original del Gobierno y aunque el ministro de Hacienda ha hecho un trabajo serio y esfuerzos esfuerzos de moderación, había mayores expectativas expectativas sobre el nivel de incidencia e intluencia intluencia que podría haber tenido tenido en su propia coalición coalición para que la prioridad sea el credTodas credTodas estas dudas y cambios pueden parar proyectos de inversión”., Ricardo Mewes, presidente de la CPC. miento de la economía.
La experiencia del pasado El 12 de diciembre de 2022, la Facultad de Economía y Administración de la 1W reunió a los 8 ministros de Hacienda del período 1990-2019, instancia en la que cada cada autoridad mostró sus énfasis de gestión. gestión. Alejandro Foxley (1990-94) destacó que “el primer objetivo fue simplemente decir NO a estas tendencias populistas desde el comienzo”, en referencia a otras experiencias en América Latina que generaron generaron alta inflación y bajo crecimiento.
Un rayado de cancha, de lo que sería intransable intransable yque debía despejar resquemores para luego apostar a un “crecimiento con equidad equidad integrado al mundo”, que permitiría captar inversiones Claro, un Foxley podía darse el lujo de enfatizar los NO, pues estuvo detrás de la agenda econóHabía econóHabía mayores expectativas sobre el nivel de incidencia e influencia que (Marcel) podría haber tenido en su propia coalición”., laren Thai, presidenta de loare.
Siguen discutiéndose mica de la Concertación tempranamente, Distinto es el caso de Mario Marcel, quien no integró los grupos programáticos de la candidatura de Gabriel Boric, y su llegada fue [ruto de que en segunda vuelta se sumó el socialismo democrático a la campaña. El programa estaba dado.
El NO, estaba descartado, ¿Y cuál fue la estrategia de Marcel? En ese mismo seminario, el ex ministro Manuel Manuel Marfán -“amigo de hace más de 40 años” con Marcelcompartió su conclusión conclusión respecto a ello: “El compromiso de Marcel es cumplir con el programa, mandando mandando el proyecto de acuerdo con el programa, programa, pero no necesariamente que el proyecto que salga tiene que ser el mismo, Y él, como guardián de hacer las cosas bien, puede hacer las cosas bien con el proyecto que sale, no necesad amente con el que entra”. Y así ha ocurrido a con una reforma tributaria tributaria rechazada ini“ ini“ reformas sensibles Juicio empresarial: Estrategia de Marcel no funciona y afecta crecimiento El Presidente Boric apunta a un pesimismo ideológic& de los empresarios para explicar la baja inversión, pero el Ejecutivo errá en su diseño al mantener pendientes las reformas que más incertidumbre generan. (La reforma tributaria) Por supuesto que genera dudas en los empresarios a la hora de invertir”., Juan Sutil, empresario.. Juicio empresarial: Estrategia de Marcel no funciona y afecta crecimiento Juicio empresarial: Estrategia de Marcel no funciona y afecta crecimiento Felipe ORyan y Alejandro Fainé yacon yacon miras a las elecciones presidenciales presidenciales del próximo año, en la recta final de este Gobierno y teniendo teniendo aprobado el último Presupuesto Presupuesto que éste ejecutará, al ministro de Hacienda Mario Marcel le quedan aún pendiente dos grandes batallas: la reforma de pensiones y la que busca 1 cambios tributarios.
Y no se trata de reformas menores: menores: de la primera dependen muchas muchas decisiones del mercado de capitales -no en vano las AFP administran administran activos por cerca de US$200 mil millones-, y de la segunda, las utilidades esperadas esperadas de cualquier negocio.
Evidentemente Evidentemente buscar explicaciones explicaciones para el pobre nivel de crecimiento del país deriva a un largo listado de causas y teorías, algunas objetivas -la demora en la tramitación de proyectosy otras más etéreas, etéreas, corno el concepto de “confiariz&. Y cuando el Presidente Gabriel Boric apunta a un “pesimismo Ideológico” de los empresarios para explicar la baia inversión, también el Ejecutivo erró en su diseño económico, al mantener por ya casi 3 años pendientes estas dos reformas clave, las que además tuvieron tuvieron formulaciones iniciales bastante más radicales que las discutidas hoy en el Congreso. Congreso.
El factor confianza clave para mayor inver&ón y credmiento lcare lleva 12 años publicando el Indicador Indicador Mensual de Confianza Económica (IMCE), y con ese historial la presidenta de icare, Karen ThaI, señala que la experiencia experiencia indica que los periodos de mayor confianza confianza empresarial son coincidentes con altos altos niveles de inversión y de crecimiento.
La forma en que el mundo de la empresa manifiesta su optimismo en los momentos económicos e institucionales es atreviéndose atreviéndose a invertir más, lo que genera el circulo virtuoso de mayores oportunidades, mejores mejores empleos y (... ) mayor recaudación tributari&, tributari&, Ejemplo de estos círculos virtuosos fueron los altos niveles de confianza alcanzados alcanzados en septiembre de 2021, cuando llegó a un nivel de 60,66%, durante el gobierno del expresidente Sebastián Piñera, en momentos momentos en que el país empezaba a salir de la pandemia.
El último índice en tanto se ubicó en nivel pesimista (41,8 ), que ha marcado marcado la gestión presidencial de Boric. -Qué variables específicas podrían estar incidiendo en estos niveles actuales de confianza? -La caída de la confianza es un proceso multifactorial, pero si tuviéramos que identificar identificar los tres principales aspectos o factores factores que se repiten en el último tiempo, éstos éstos serían la falta de certeza en la obtención de permisos, el clima de inseguridad y la incertidumbre regulatoria. -Un elemento de desconfianza inicial hacia el Gobierno fue su programa. El ministro ministro Marcel ha arbitrado en la coalición para que este programa sea moderado en su tramitación legislativa1 por ejemplo1 sin desechar de plano temas como CAE, rnyailty o reformas previsional y tributaria. tributaria.
Apostar a «moderar» más que de desechar, desechar, ¿podría ser un factor para explicar explicar la desconfianza empresarial? -Es evidente que los resultados del plebiscito plebiscito del 4 de septiembre de 2022 hicieron hicieron inviable materializar el programa original original del Gobierno y aunque el ministro de Hacienda ha hecho un trabajo serio y esfuerzos esfuerzos de moderación, había mayores expectativas expectativas sobre el nivel de incidencia e intluencia intluencia que podría haber tenido tenido en su propia coalición coalición para que la prioridad sea el credTodas credTodas estas dudas y cambios pueden parar proyectos de inversión”., Ricardo Mewes, presidente de la CPC. miento de la economía.
La experiencia del pasado El 12 de diciembre de 2022, la Facultad de Economía y Administración de la 1W reunió a los 8 ministros de Hacienda del período 1990-2019, instancia en la que cada cada autoridad mostró sus énfasis de gestión. gestión. Alejandro Foxley (1990-94) destacó que “el primer objetivo fue simplemente decir NO a estas tendencias populistas desde el comienzo”, en referencia a otras experiencias en América Latina que generaron generaron alta inflación y bajo crecimiento.
Un rayado de cancha, de lo que sería intransable intransable yque debía despejar resquemores para luego apostar a un “crecimiento con equidad equidad integrado al mundo”, que permitiría captar inversiones Claro, un Foxley podía darse el lujo de enfatizar los NO, pues estuvo detrás de la agenda econóHabía econóHabía mayores expectativas sobre el nivel de incidencia e influencia que (Marcel) podría haber tenido en su propia coalición”., laren Thai, presidenta de loare.
Siguen discutiéndose mica de la Concertación tempranamente, Distinto es el caso de Mario Marcel, quien no integró los grupos programáticos de la candidatura de Gabriel Boric, y su llegada fue [ruto de que en segunda vuelta se sumó el socialismo democrático a la campaña. El programa estaba dado.
El NO, estaba descartado, ¿Y cuál fue la estrategia de Marcel? En ese mismo seminario, el ex ministro Manuel Manuel Marfán -“amigo de hace más de 40 años” con Marcelcompartió su conclusión conclusión respecto a ello: “El compromiso de Marcel es cumplir con el programa, mandando mandando el proyecto de acuerdo con el programa, programa, pero no necesariamente que el proyecto que salga tiene que ser el mismo, Y él, como guardián de hacer las cosas bien, puede hacer las cosas bien con el proyecto que sale, no necesad amente con el que entra”. Y así ha ocurrido a con una reforma tributaria tributaria rechazada ini“ ini“ reformas sensibles Juicio empresarial: Estrategia de Marcel no funciona y afecta crecimiento El Presidente Boric apunta a un pesimismo ideológic& de los empresarios para explicar la baja inversión, pero el Ejecutivo errá en su diseño al mantener pendientes las reformas que más incertidumbre generan. (La reforma tributaria) Por supuesto que genera dudas en los empresarios a la hora de invertir”., Juan Sutil, empresario. cialmente, que dio paso a un pacto fiscal y que incluyó la agenda de permisología, contra evasión y elusión y -aún pendiente de enviomi cambio tributaria.
Lo mismo con una reforma previsional que inicialmente buscaba el fin de las AFP y una cotización cotización extra toda a reparto, pero fue moderándose moderándose notoriamente en pos de alcanzar los votos que la viabilicen.
Para el decano de la Facultad de Economía Economía y Administración UC, José Miguel Sánchez -quien tuvo un papel clave en el seminario con los ministros de Hacienda-, la estrategia seguida es “completamente errada: no sólo porque no vamos a tener finalmente reforma de pensiones ni tributaria, tributaria, sino que es de alto riesgo: aunque efectivamente no estuvo en la génesis del programa, sí lo asume cuando manda los proyectos, y si bien es un buen economista y pragmático -y me alegro que esté ahí-, cuando manda el proyecto pensando en que no se aprobará tal cual se corre el riesgo riesgo de que alguna de esas cosas sí pasen, sabiendo que no son buenas políticas públicas”. públicas”. -Pero quizás en el caso de Marcel debedamos evaluarlo por su capacidad de atajar goles internos que de otro modo habrían generado mayores perjuicios económicos. ¿O a un ministro de flaclenda flaclenda siempre debe ser la vara de medición el crecimiento? -Es por lo segundo. Sería lameniable que un ministro de Hacienda se transforme transforme en un atajador de los errores de su propio propio Gobierno Lo que debe importar es el crecimiento y desarrollo del país.
Y sobre ese resultado debe ser evaluado, AFP con US$200 mil mUlones al aguaite Dejar macerar los proyectos clave con miras a alcanzar acuerdos -tiempo que también sirve para que en el propio oficialismo oficialismo entiendan que carecen de votos para imponer sus puntos de vista, por lo que deberán deberán ceder sus posiciones-, provocó que dos proyectos clave para generar reglas del juego claras sigan creando incertidumbre e inhibiendo inversiones. Las AFP, que administran activos locales locales y extranjeros que suman casi US$200 mil millones, son de los más importantes inversionistas institucionales en el país. Sus decisiones mueven el mercado local. Su inacción puede frenarlo bastante.
Claro que el debate sobre reformar el sistema previsional partió con la idea de acabar con esta industria -con una enorme incertidumbre para este sector-, pero incluso incluso fórmulas que se analizan hoy, corno la licitación de stock” de afiliados, crean dudas a la hora de llevar a cabo algunas estrategias estrategias de inversión en las administradoras administradoras (ver entrevista), Por ejemplo, AFP Habitat selló un contrato contrato de compraventa del 49% del negocio de outlets de Parque Arauco pero su directora directora de Inversiones, Carolina Mery dijo la semana pasada que “más allá de lar. dificultades dificultades operativas que pueda tener el traspaso de los activos, la verdad es que los Dirk Mengers, gerente de Distribución Distribución & Ventas de BTG Pactual Asset Management Management (el banco de Inversiones más grande de América Latina), se encarga de la relación con los inversionistas y dientes dientes institucionales, entre los que priman las APP. De hecho, trabajó antes en una.
El ejecutivo conoce bien las quejas, dudas y requerimientos de las administradoras; muchas de las cuáles han tenido que ver en el último tiempo con la larga discusión por una reforma de pensiones. -Cómo has visto la posición de las MP frente a la discusión de esta reforma? reforma? ¿ Ifa generado incertidumbre? -Se ha pasado por varias etapas. Cuando esto se comenzó a discutir generó generó mucha incertidumbre, sin duda, pero con el tiempo el efecto se ha ido dflhminando en las administradoras. administradoras. Nadie la tiene muy clara. clara. En la industria, en los equipos de los fondos de pensiones, ha costado estar al día con lo que se está discutiendo, discutiendo, qué se estaría aprobando, qué se estarle rechazando.
Pero sí hay una sensación, en mi opinión, opinión, de que difícilmente la reforma al sistema termine con esta iteración, -4Sienten que inclu. so la actual reforma que se discute no cerrará cerrará el problema? -Sl, El sentimiento es incentivos a hacer ese tipo de cosas distintas distintas son bajas”. Cambjos tributarios Genera dudas porque la cosa no se zanja” Los empresarios, por su parte, también también tienen quejas con la incertidumbre que ha causado 3 años de dimes y diretes de la reforma tributaria. «Genera una tremenda Incertidumbre no tener claridad respecto a los impuestos a largo plazo. Para un inversionista, los impuestos impuestos son claves, y tener pendiente esta reforma por 3 años complica la toma de decisiones”, dice el empresario agrícola y expresidente de la C. PC, Juan Sutil.
En cuanto al alza impositiva, trascendió trascendió que en una reunión sostenida por Marccl con Pymes recién la semana pasada se habló de crear dos tasas para redros de utilidades: utilidades: una de 16% para los propietarios contribuyentes de impuestos finales, y otra que aún no se están atacando los problemas problemas estructurales de por qué tenemos pensiones bajas. -Y subir la edad de jubilación Le preguntaron al ministro Marcel, que es un experto técnico, pero evité referirse, aduciendo que no ayudaba a mejorar la baja densidad de cotiaciones. Pero hay un consenso técnico de que este tema es necesario. -Ese es otro temaza Es verdad que subir la edad si la gente no está cotizando, es una raya en el agua.
Pero con esta reforma reforma igual estás sólo tapando el sol con un dedo en el senado de que en Chile sí está aumentando la esperanza esperanza de vida, y países como Dinamarca -que muchos miran miran como ejemplohoy tie y nen una edad de jubilación de 67 años y ya están discutiendo discutiendo aumentarla a 74 años. Pero acá se evita el tema. -jI-la generado generado incertidumbre que la discusión de reforma se haya haya delado pata el final de este mandato? -Hay varios temas temas que han generado generado incertidumbre. incertidumbre. Por ejemplo, la discusión de una potencial 11citación de stock. Existe alde 4%, independiente de quién sea el destinatario destinatario de las utilidades. “Cualquier dividendo de una filial a su matriz podría tributar 4%, y después de la matriz al accionista 15%, y esto no es correcto. correcto. Obligará a cambiar las estructuras de las empresas. unificar negocios de empresas empresas que por ejemplo tengan una matriz con filiales de transporte, comerciales o inmobiliarias. inmobiliarias. Eso por supuesto que genera dudas en los empresarios a la hora de invertir, invertir, porque la cosa no se zanja”, agrega Sutil.
La En cuesta de Expectativas Económicas Económicas del Banco Central ha registrado un empeoramiento empeoramiento en las proyecciones de los economistas para la inversión (Formación Bruta de Capital Fijo) este año, hasta una caída de 1,5%, en la última estimación hecha hecha este mes para 2024.
La cifra retrocedió 0,2% en el último semestre, reflejando una inversión estancada, y el último lPoM del Banco Central (septiembre) previó una calgo que se ]lama premic por liquidez”: los inversionistas asumen posiciones de largo plazo, que les va a costar mucho vender, porque ahí puede haber premios muy grandes a las inversiones. Pero son de difícil difícil acceso.
Entonces si pongo sobre la mese mese que va a haber una licitación de stock, ya las AFP no pueden hacer estas inversiones. inversiones. -Qué Inversión podría ser un ejemplo? ejemplo? -Por ejemplo si se invirtiera hoy en el centro de Santiago (inversión inmobiliaria). inmobiliaria). Uno podría asumir que el Centro va a mejorar en los próximos 10 años, pero tendrás tendrás que esperar todo ese periodo. Se poddan poddan comprar oficinas, departamentos, centros comerciales a precios muy atractivos, atractivos, pero si los haces vender en 12 meses, difícilmente ese activo se va a recuperar.
Entonces, sin duda ellos están a la espera, a que las cosas se esclarezcan. -lIay otros efectos que tenga en este este mercado mantener esta incertiduinbre incertiduinbre por 3 años? -Puede haber un efecto de entorno competitivo. Imagfriate AFP UNO, la última última en crearse, ha sido relativamente una historia de éxito que ha crecido mucho. Pero otro actor que quiere entrar a competir competir con las AFP chilenas pone sus planes en espera frente a esta incertidumbre. Y también te pone frenos con otro ejemplo, que es que las mismas AFP han estado pidiendo pidiendo y recomendando modernizar el régimen de inversión, cosa que define en gran medida el Banco Central.
Pero éste no ha querido actuar porque hoy seguimos seguimos en medio de una gran reforma que pone todo en pausa. -,Qué tan Importantes son las API en el contexto del mercado de capitales chilenos? -Manejan cerca de US$200 mil millones, millones, la mitad en Chile y el resto afüera. Entonces Entonces son por lejos el inversionista más grande del país, da de 0,8% también en el total de este año. El 2023, la inversión ya cayó 1,1%. Primero el Gobiemo intentó con una reforma que en 2023 rechazó la Cántara. Nosotros estábamos listos para llevar nuestros argumentos al Senado, pero eso nos tomó por soítpresa.
Después el Gobierno Gobierno separó la reforma y aprobó en el Congreso Congreso la parte de cumplimiento tributario, pero, por ejemplo, no sabemos qué pasará con los llamados impuestos verdes, que generan incertidumbre al no haber claridad claridad con ello”, opina el presidente de la CPC, Ricardo Mewes. todas estas dudas y cambios pueden parar proyectos de inversión. Los empresarios empresarios buscan dónde su inversión renta más y claramente incluyen en el cálculo el pago de impuestos. Es cosa de ver el sector inmobiliario, y cómo cada vez más inversiones inversiones chilenas de este tipo eligen Estados Unidos porque puede ser más conveniente conveniente en este sentido”, agrega. Dhk Mengers, de BTO Pactua Asset Management Inversiones y AFP: “Seguimos en medio de una gran reforma que pone todo en pausa” Felipe ORyan 1.