El “Trump trade” no es lo que usted cree
El “Trump trade” no es lo que usted cree Industria financiera:lógica cuestionable; otras lo hicieron por las razones equivocadas, y algunasCONTENIDO LICENCIADO PORTHE WALL STREET JOURNALJAMES MACKINTOSHThe Wall Street JournalA continuación, algunas co-sas que se han promocionadocomo un “Trump trade”, unaapuesta a que Donald Trumpganará las elecciones:Comprar Trump Mediaand Technology Group (DJT), elque maneja sus redes socialespreferidas. Comprar bitcoin, oro y dó-lares. Vender bonos del Tesoro ypesos mexicanos. Comprar acciones de insti-tuciones de salud y carcelarias;vender acciones de energíaslimpias. Comprar acciones de de-fensa europeas. Comprar bancos, en espe-cial bancos regionales. Comprar acciones esta-dounidenses mientras se ven-den las del resto del mundo. Hay muchas más, pero el his-torial de solo este grupo podríahacer dudar a los inversionistasantes de que hagan sus apues-tas. Algunas han funcionadoclaramente, pero con una lógi-ca cuestionable. Otras funcio-naron, pero, al menos en parte, por las razones equivocadas. Algunas fracasaron estrepito-samente. El último mes ha ofrecido unaprueba perfecta. En los merca-dos de apuestas políticas, queahora son legales, Trump y lacandidata demócrata KamalaHarris estaban parejos a princi-pios de octubre, cuando él em-pezó a adelantarse firmemente. Los Trump trades deberían ha-ber tenido éxito. La operación más obvia esDJT, y funcionó perfectamente.
Subió y en ocasiones bajó casiexactamente en concordanciac o n l a s p r o b a b i l i d a d e s d eapuestas, triplicando con crecessu precio el martes, antes dedesplomarse mientras sus pro-babilidades empeoraban en losúltimos días. El problema con DJT es queno está claro lo que sucederá siTrump gana. La compañíacuenta con mucho efectivo, pe-ro el negocio real, cuya marca esamenaza de aranceles es difícilde ver en los precios. Las accio-nes de algunos minoristas quehacen muchas importaciones ysufrirían con los aranceles, co-mo RH y Target, han caído, perotambién lo han hecho aquellasde compañías con producciónestadounidense significativa, como Arhaus, las que podríanser las relativas ganadoras. Los bancos parecen ofrecermás claridad. Los grandes ban-cos superan el S&P, y a los ban-cos regionales les fue inclusomejor, con la teoría del Trumptrade. Pero el Trump tradebancario más obvio es FlagstarFinancial, el banco de NuevaYork que fue rescatado por Ste-ven Mnuchin, exsecretario delTesoro de Trump. Sus accioneshan caído abruptamente, mien-tras que el resto del sector se harecuperado. Quizás la recupe-ración de los bancos tenga quever más con la economía de rá-p i d o c r e c i m i e n t o q u e e lTrump trade. Finalmente, está la historia deEstados Unidos Primero: Com-prar EE.UU., vender todo lo de-más. Esta ha funcionado, perono tanto como los Trump tra-ders podrían esperar. El S&P500 ha bajado desde el 4 de oc-tubre, pero el Trump tradefuncionó porque las acciones enel resto del mundo cayeron mu-chísimo más, en términos de dó-lares. Sin embargo, ésta tambiénfuncionó cuando las probabili-dades de Harris estaban mejo-rando en septiembre, cuando elresto del mundo subió, pero elS&P subió mucho más. Probablemente hay algunoselementos de las apuestas deTrump en estas operaciones, so-lo superados por las otras cosasque están sucediendo. Pero tam-bién es posible que los mercadosno sean una forma muy buenapara apostar en política. Ni si-quiera sabemos si los nuevosmercados de apuestas ofrecenun mejor cuadro de sus posibili-dades que las encuestas, las quesiguen siendo demasiado estre-chas para hacer una proclama. Incluso peor, el expedientede Trump en cuanto a hacer loque dice es irregular. Muchasde sus políticas necesitaríanuna aprobación del Congresopara ejecutarlas, y seguramen-te serían impugnadas en tribu-nales (problemas similares seaplican a lo que sabemos de laspolíticas de Harris). Es difícil para los inversionis-tas apostar en política. Si tieneque hacerlo, la forma más lim-pia de proceder es en los merca-dos de apuestas, no en el merca-do de valores.
Artículo traducido del inglés por “El Mer-curio”. crear una “reserva estratégica”de bitcoin y convertir a EE.UU. en la “criptocapital del plane-ta”. Sin duda, el bitcoin va a te-ner un camino más fácil con lasautoridades reguladoras si élgana. Sin embargo, al igual que eloro, el bitcoin subió más cuandomejoraron las probabilidades deHarris en septiembre que desdeel 4 de octubre.
Los movimien-tos cotidianos del bitcoin tam-poco han estado estrechamenteligados en particular a cómohan cambiado las probabilida-des de apuestas de Trump, o alprecio de las acciones de DJT, moviéndose en la misma direc-ción un poco más de la mitad delos días desde el 4 de octubre. Ladirección amplia es adecuadapara un Trump trade, pero losmovimientos diarios del bitcoinson impulsados por las vibras, no la economía o la política. Si profundizamos en el mer-cado de valores veremos quemuchos supuestos Trump tra-des no han funcionado real-mente incluso cuando sus pro-babilidades mejoraron despuésdel 50-50. Las acciones de institucionesde salud han caído alrededor deun 3%, lo opuesto a lo que seafirmaba sobre ellas en base a sudesagrado del Obamacare.
Las acciones de las instalacio-nes solares en realidad han baja-do menos que las del sector deenergía dominado por el petró-leo, pero con ambas caídas cer-canas al 6% la brecha es dema-siado pequeña co-mo para que im-porte. La defensa euro-pea estaba destina-da a ser un Trumptrade porque lapreocupación porsu aislacionismoobligaría a los paí-ses tanto a gastarmás para protegerse como a re-ducir su dependencia de los sis-temas de armas fabricados enEE. UU. Sin embargo, las accio-nes de defensa europea bajaronen promedio, mientras quecuando las probabilidades deHarris estaban mejorando enseptiembre subieron. Las amenazas de aranceles deTrump constituyen la políticaprincipal que más preocupa alos economistas, y aquellos ex-pertos en pronósticos en su ma-yoría están de acuerdo en quedesacelerarían la economía yaumentarían la inflación. Peroen el mercado de valores, laPFAnar a los inversores. la red Truth Social, apenas exis-te.
Las ventas de US$ 836.900 (sí, leyó bien: menos de US$ 1millón) en el segundo trimestrebajaron casi un tercio en compa-ración con el año anterior, y laspérdidas de operaciones subie-ron cinco veces, a US$ 18,7 mi-llones. La historia tiene que ser queTrump gane, favorezca a TruthSocial y a los usuarios, y entredinero en abundancia. Pero, realmente, ¿cómo podría justifi-car su valor de mercado de US$6.100 millones, más de 3 mil ve-ces las ventas anuales?, es puraespeculación. El otro “Trump trade” exitosohan sido las cárceles privadas. Geo Group y CoreCivic han su-bido y, desde el martes, han ba-jado con las probabilidades deapuestas de Trump. A diferen-cia de DJT, existe una buena ló-gica de cómo ganar dinero conun gobierno de Trump que im-ponga deportaciones masivas. Ninguno de los otros “Trumptrades” se ha movido en formatan perfecta con las probabilida-des de apuestas como DJT, y to-das son cuestionables. Empece-mos con lo que ha funcionadodesde el 4 de octubre. El dólar ha subido. El rendi-miento de los bonos ha subido. Y el oro ha subido.
Pero ¿ han su-bido realmente debido a lasapuestas por una Casa Blancade Trump? Se puede explicar fá-cilmente el rendimiento de losbonos y el dólar sin considerarlas elecciones, porque amboshabitualmente suben con unaeconomía más firme, y la econo-mía de EE.UU. estaba sorpren-dentemente firme. El oro ha estado en una rachapor un tiempo, en medio depreocupaciones por las tensio-nes mundiales y el abandonodel dólar como una moneda dereserva.
Trump podría ser me-jor o peor para el oro que Harris, pero, ya sea de unau o tra fo rma, elprecio realmentesubió más cuandosus probabilidadesestaban disminu-y e n d o d u r a n t eseptiembre, quedesde que Trumpestaba 50-50. El peso mexica-no se ha movido más estrecha-mente con las probabilidades deTrump, y en vista de sus amena-zas al comercio, esto tiene senti-do. Pero su debilitamiento tam-bién empezó con la reestructu-ración que hizo el presidente sa-liente del sistema judicial, loque ha preocupado a los inver-sionistas. Mi suposición es queparte del debilitamiento del pe-so se debe al “Trump trade”, pe-ro es difícil separar cuánto se de-be a la fortaleza del dólar y a laspreocupaciones por el sistemajudicial.
El bitcoin ha subido, lo que seajusta a la promesa de Trump deEFECTOEl bitcoin ha subido, loque se ajusta a lapromesa de Trump deconvertir a EE.UU. en la“criptocapital delplaneta”. fracasaron rotundamente.. Algunas inversiones ligadas a una victoria de Trump funcionaron, pero con una lógica cuestionable; otras lo hicieron por las razones equivocadas, y algunas fracasaron rotundamente. Industria financiera: de algunas acciones “Trump trade” debería hacer reflexio-