Juan Andrés Fontaine y tarifas eléctricas: "Me sorprende un poco que recién el BC tome nota de esto, era algo perfectamente conocido"
Juan Andrés Fontaine y tarifas eléctricas: "Me sorprende un poco que recién el BC tome nota de esto, era algo perfectamente conocido" El exministro de Sebastián Piñera, eso si, ve con preocupación lo que considera son la falta de motores para impulsar un mayor crecimiento. También, muestra su discrepancia con parte del escenario del Banco Central en el reciente IPoM. POR SZ8ASTIÁN VALDENERO E1 E1 Banco Central ha sído pro tagonista de la discusión econónica en la última se mana. Primero, con la decisión de reducíren 25 puntos base la Tasa de Pofltica Monetaria (TPM) el martes1 anticipando asimismo una pausa en los siguientes meses.
Luego el miércoles dio a conocer su Informe de Politica Monetaria [IPoMJ dejunio. donde las principales novedades fueron la fuerte revisión al alza de la ínfiación esperada a fines de este año (de 38% a 4,2%), producto principalmente del efecto del reajuste de las tarifas eléctricas1 que aportará 145 puntos porcentuales porcentuales al WC en un año plazo. Si hay alguien que conoce de cerca el instituto emisor es Juan Andrés Fontaine.
El economista de la UC y master en la disciplina de la ti. de Chicago fue director de Estudios a fines de los 80 e históricamente su nombre ha sido menconadocuandoseabre un cupo al Consejo que le corresponda a la centro derecha.
Hoy dedicado a los directorios y asesorías a empresas a través de su consultora Strat, el exministro de Economía y Obras Públicas valora o que considera una estabTlización de la economía chilena, pero también tiene sus reparos. “Sigo preocupado por la falta de motores más permanentes de cre cimiento en Chile y el principal de esos motores, que es la inversión, cayó muy fuertemente.
No entiendo entiendo las razones que llevan al Banco Centras a suponer ahora un mejor desempeño de la formación bruta de capital fijo respecto de lo que pensaba tres meses atrás, señala, valorando los esfuerzos del GobTerno en materia de destrabar permisos para proyectos de inversión, pero pidiendo al Ejecutivo enfocarse también en rTpios específicos en organismos como Monumentos Nacionales, la DGÁy Directemar, entre otros. ¿Cuál os su evaluación del panorama económico actual? Primero, celebrar lo que han sido los avances muy macizos en el control de la inflación y en el restablecimiento de los equilibrios macroeconómicos. tarea en la cual el Banco Central ha sido protagó nico y ha sido muy exitoso. Y que también obviamente ha tenido la colaboración del Gobierno a través de la politica fiscal. He visto, por ejemplo, al minis tro Marcel celebrar el hecho que la economía se ha estabilizado. Yo suscribo eso, creo que eso lo ha hecho el país y también se ha estabilizado en materia financiera. Se ha estabilizado también en el terreno más político luego de los dos procesos constitucionales. Es algo que también se ha hecho en el resto de América Latina, en forma también muy eficiente, y obviamente lo han hecho los paises desarrollados en controlar la inflación. Hemos recuperado márgenes de estabilidad muy importantesy toda la discusión que plantea el lPoM creo que hay que enfocarla desde esa perspectiva. Hay pequeñas desviaciones, pero dentro de un camino hacia la estabflidad que creo que es digno de celebrar.
Ahora, dicho eso, quedo ago sorprendido con el análisis que hace el lPoM. ¿En qué sentido? Me parece que el Banco Central sigue enfocando su análisis del ciclo económico chileno desde una pers pectiva muylocalynotoma en cuenta el hecho que la economía chilena está plenamente integrada al mundo, no solo en materia de comercio de bienes, sTno que en lo financiero. El mismo Banco Central recoge el hecho de que nuestro mercado de capitales, capitales, desgraciadamente por efecto de los retiros, redujo su 1iqudez y su tamaño. Además, lo tradicional era que la riqueza estuviera bás[camente bás[camente invertida en el país y hoy eso cambió totalmente.
Entonces, eso nos hace estar extraordinariamente integrados y me parece que un análisis macroeconómico de Chile hoy es inseparable de lo que está pasando afuera. ¿Falta cal ibrar mejor las señales desde el exterior? El Banco Central, al tomar sus decisiones, por ejemplo, como la que tomó el martes, no puede sino partir el análisis y centrarlo en un anál isis muy detallado de lo que está ocurriendo en el mundo y creo que los IPoM son someros en sus análTsis de las condiciones externas. a ¿ Por qué nos está costando tanto llevar la inflación a la meta? A nivel local, se hace una gran cuestión respecto del alza de las tarifas eléctricas, peroyodiría que en Chile el principal problema que tenemos para bajar la inflación son presiones de costos que provienen de los salarios, que siguen creciendo a una tasa que no es compatible con la meta del 3% de inflación. En un paíscuya productividad laboral crece casi cero, estamos hablando de una inflación salarial del orden de 6%. En segundo lugar, está el dólar que ha subido mucho. Es cierto que bajó unas semanas atrás cuando el precio del cobre se disparó. Ahora parece irun pocodevuelta subiendoy eso tiene que ver principalmente con el diferencial detasas de interés entre Chile y el resto del mundo, como ocurre en toda economía abierta.
Entonces, lo primero para evaluar el futuro de las tasas de interés y tarifas eléctricas: “Me 11 up h que BC tome er esto, er ctamente 4 conocido” 1 1,. %fr Ji, 4 Ir. ¡ihi__. _1.4 fl41S :n Eáh 1 Me parece que el Banco Central 1 sigue enfocando su análisis del 1 ciclo económico chileno desde una perspectiva muy local y no toma en cuenta el hecho que la economía chilena está plenamente integrada al mundo, no solo en materia de comercio de bienes, sino que en lo financiero.. Juan Andrés Fontaine y tarifas eléctricas: "Me sorprende un poco que recién el BC tome nota de esto, era algo perfectamente conocido" es preguntarse qué va a hacer la Fed.
Lo segundo, qué van a hacer países similares al nuestro1 como por ejempo el Banco Centr& de Brasil, que el miércoles mantuvo la tasa en 105%. Y esto porque la inflación, cuya meta también es 3% igual que Chile, se espera que a fin de año esté acercándose a 3,8%. Entonces, con 38% esperado a fin de año1 Brasil mantiene la tasa. Creo que Chile se aceleró mucho.
Entonces, todo ese análisis tan centrado en lo local creo que ha llevado al Banco Central sistemáti camente a apurar el tranco más de la cuenta en bajar las tasas de interés, pero sobre todo en los anuncios. ¿Hay un problema de comunicadón comunicadón de la polítka monetaria? a En el comunicado del martes se dice que el grueso de la rebaja de la tasa de interés prevista para este año ya ocurrió, pero a la vez se agrega que en el horizonte de política monetaria vale decir, en los tres semestres adicionales que van más allá de este año la tasa de interés se espera que siga bajando.
Uno entendería que lo que está diciendo es que vamos a postergar un poco la rebaja, pero ¿ para qué cUce eso? ¿ Qué realmente hay detrás? Supongo que un supuesto de que en Estados Unidos las tasas de interés van a bajar más, que Brasil vaahacereso. Está muybten quelo dTga y la explique y o analice, pero si no queda como una posición yolu nta rista q ue obvía m ente provoca presiones sobre el dólar. Creo que el Banco Central deChile y los demás bancos centrales han cafdo en una tendencia a cambTarsu visión en base al últTmo dato. O sea, han pasado a ser tremendamente data dependientes. Y eso no es lo que uno espera de un Banco Central. Uno espera un Banco Central que tonga una mirada de largo plazo o de mediano plazo. Eso ha creado esa sensación de volatilidad en las comunicaciones.
Pero además, habfa una tendencia. creo yo, a tomar demasiado compromiso con anuncios y esos anuncios siempre dependientes del último dato. ¿La batalla por reducir la ¡ nflacián ¡ nflacián no está ganada? a Efectivamente no está ganada & en Chile n en el resto del mundo. Si bien ha habido avances muy Jmportantes, quiero insistirque donde estamostopando en este momento ayelBancoCentralensu IPoM lo dice muy claramentees en la inflación en los sectores de servicios, que está relativamente alta. Y eso ttene mucho que ver con una inflación salarial relativamente alta, cosa que el Banco Central sistemáticamente omite en su análisis y que no es así en los otros bancos centrales. El otro obstáculo para bajar la inflación es el dólar.
La tendencra alcista más allá de su volatilidadtiene que ver con el tema de tasas de interés, básicamente con una sensación que el Banco Central proyecta sistemáticamente de apurarse a bajarla tasa de interés, interés”. de adelantarse a otros bancos centrales importantes.
Se ha generado un intenso debate sobre el efecto del alza de las tarifas eléctricas y si el Banco Central ponderó correctamente o no este factor. ¿Cómo lo ve? Lodelastarifaseléctricasno es propiamente reflejo de algo nuevo, me sorprende un poco que el Banco Central recién tome nota de esto, era algo perfectamente conocido, que los precios habían quedado congelados y en algún momento iban a sincerarse.
Es cierto quela magnitud yla fecha exacta no eran conocidas, por lo que el Banco Central entonces alude en su IPoM que ahora sítiene la información específica de acuerdo a la normativa, pero nadie le pide al Banco Central que haga sus proyecciones siempre con un fundamento legal. Entonces, esto era algo que en marzo pasado ya se sabía que iba a ocurrir.
Ahora, esta presión inflaciona-ns, inflaciona-ns, en parte, se compensa con un subsidio a los consumidores de más bajo nivel de ingreso, lo cual el Banco Central menciona en un recuadro de IP0M. ¿Cuánto cree que doblen durar la pausa en e4 ciclo de bajas detasa? a ¿ Cuánto tiempo se va a demorar el banco central de Estados Unidos en bajar su tasa? Esa es la pregunta relevante que viene en septiembre. La última señal del Fed es que ha bria solamente una baja este año.
Yo tiendo a pensar que es posible que haya dos, porque es probable que la economTa de Estados Unidos se desacelere más de lo que se ha estado planteando en la confianza y gasto de los consumidores. Ahora, el Banco Central chileno tiene que cuidar que la Tasa de Polftica Monetaria no puede ser equivalente a la de Estados Unidos. Hoy estamos solamente a 25 puntos base de distancia distancia respecto del techodela banda que usa el Fed. Brasil está en 105%. Creo que el Banco Central de Chile no debería tratar de marcar camino, ser pionero en la baja de tasas de interés. Yo me iría con el grupo para efectos de no introducfr introducfr presiones sobre el dólar que después se traducen en inflación.
Afortunadamente, pese a que el dólar ha subido, la inflación de bienes -que es la que más recoge ese factor está bien moderada. ¿Cuánto ayuda a la economía el fuerte alza del precio del cobre? El lPoM dice que impulsará el PIB y la inversión.
Si eso ocurriera, que el cobre subiera mucho y el dólarteridiera a bajarfuerte, eso le permitiría más manejo al Banco Central para bajar la tasa de interés más rápido, pero me permito dudar de eso porque veo que Estados Unidos lo más probable es que se desacelere, y a China loveo bastante desacelerado. Ambos factores limitan un alza importante del precio del cobre.
No me lajugaria en este momento a un cobrea] alza, particularmente por China. -Quéreflexión hacea una década del acuerdopara destrabar la reforma tributada del segundo Gobierno de Michelle Bachelet? Usted fue uno de los protagonistas protagonistas en materia técnica. Ese protocolo se firma en el Senado después de que el proyecto original del Gobierno había sido aprobado en tiempo récord en la Cámara de Diputados. Diputados. Ese proyecto en la práctica subía la tasa de impuesta sobre las rentas de capital desde un 20% al 35%, ya sea que hubiese distribución de esas utilidades utilidades o reinversión de ellas. Eso era simplemente letal para el ahorro empresarial y, en consecuencia, para la inversión.
Entonces, se hizo el esfuerzo técnico para cambiar ese proyecto ya aprobado en la Cámara de Diputados, partiendo de ese 35% hacia abajo y se llegó hasta el 27%. Personalmente, yo nunca acepté el 27%, sienipre sienipre traté de que fuera más bajo, tenia en mente un 25%. Bueno, esto fue una negociación política al final en la cual participaron básicamente los senadores de RN y la UDI con el ministro Arenas.
Ahora, sigo pensando que lo que se aprobó es mucho mejor que lo que tenía el proyecto originalmente, que era la tasa del 35%. Aprobar un 27% era malo comparado comparado con el 20%, pero mejor que el 35% que tenía el proyecto original. Desgraciadamente no se bajó más allá del 27% en ese momento. Hacienda se ha abierto a bajar la tasa de impuesto corporativo incluso al 23%. Lo celebro. Más allá de los números específicos, lo que sería muy positivo es que hubiera un calendario de reducción. Probablemente tiene que ser bastante gradual por las necesidades fiscales. Los países nor malmente cuando hacen estas reformas las hacen en un proceso largo, digamos diez años.
Reducir la tasa a un 23% tendria un efecto muy favorable en promover el emprenílimiento, la innovación, la inversión y la productividad, que son las grandes fuentes de cred miento para Chile. ¿Cómo cree que se puede destrabar el proyecta de cumplimiento tributario? Se ha realizado una gran inversión de tiempos políticos, tanto del Gobierno como del Parlamento, en la discusión de este proyecto. Yo me pregunto si es tan prioritario de verdad.
Ya en la reforma tributaria del 2014 se hicieron cambios importantes, se creó la Norma Antielusión. ¿Es necesario realmente cambiar eso? ¿ O es más bien que la administración tributaria en Chile no es suficientemente eficaz en combatir la elusión? Ahora, estoyabierto obviamente a que se me con venza de que hay cambios tributahos de real impartancia. Comparto plenamente el objetivo de combatir la evasión y la eTusión. 1 II j 1 Yo suscribo a eso”. He visto al ministro Marcel celebrar que la economía se ha estabilizado.
Creo que el Banco Central de Chile no debería tratar de marcar camino, ser pionero en la baja de tasas de 1 “Lo que se aprobó era mejor que lo original”: su reflexión a una decada del acuerdo por la reforma tributaria t: 4 1.