Aldo Lema: “El Banco Central debería subir su estimación de crecimiento para 2025”
Aldo Lema: “El Banco Central debería subir su estimación de crecimiento para 2025” 2025” poe DAVID LSFPI Ab Ab hora de los balances, para el economista Aldo Lema, exintegrante del Consejo Fiscal Autónomo, los pnmeros tres años del Gobierno del Presidente Boric estuvieron marcados por la corrección de los tiesequtibnos macroeconómicos macroeconómicos que se arrastraban desde bpandemia, ypor el abandono de los impulsos refundacionales para girar hacia el centro. Hoy la economia chilena no enfrenta enfrenta desequilibrios significativos, hay ws avance en esa dirección, salvo quizás en la dinámica que ha tenido la situación fiscal. SI bien todavia hay riesgos en nflación yen déficit de cuenta corriente, ambos se han acotado, afirma. Y lo más relevante desde el punto de vista dalas implicancias económicas es el giro del Gobierno hacia el Centro politico, hacia un enfoque más socialdemócrata. Ahora habrá que ver si el Presidente Borie mantendrá esta posición una vez fuera del Gobiemo, advierte. Para 2025, Aldo Lema está moderadamente moderadamente más optimista respecto del desempeño de b econonila, algo que el mercado bursátil ya viene anticipando. Aunque en su opinión la Bolsa comenzó a diferenciarse positivamente respecto de otros mercados emergentes desde el triunfo del Rechazo de 2022. en el último tiempo se han sumado otros elementos que impulsan el repunte.
Destaca las cifras de actividad, una mejora en las expectativas y el reciente acuerdo político para la reforma de pensiones, que también muestra que el péndulo de la política se está yendo hacia el centroy abre la posibilidad de otros acuerdos positivos en políticas piblicas. -En este contexto. ¿qué proyecta proyecta para 2025 en términos de crecimiento del P18? -En la medida que los desequilibrios desequilibrios están más acotados, eso incide menos yel terreno es un poco más fertil. Sin embargo, tenemos un clima global que claramente es más desfavorable. Pero, sin esos desequilibrIos presionando en forma tan aguda. es probable que el crecimiento de Chileesta año esté entre 2% y 3%. dependiendo dependiendo de cómo evolucIonen las condiciones externas. externas. No descartaría descartaría que si se estabiliza el entorno externo pueda estar cercanoa cercanoa 3%, en ese rango.
Si bienes una cifra todavia baja en términos comparativos, refleja una aceleración aceleración en el margen respecto del desempeño que Chile ha tenido en los últimos dos años y cierta diferenciación positiva respecto de aquellos palees que son comparables en América Latina.
En ese sentido, en 2025 probablemente Chile va a acortar le breche con el crecimiento mundial y va e estar por encima del promedio de América Latina. -Ese escenario es Incluso más optimista que el rango de credmiento credmiento de 1,5% a 2,5% que estinsó el Banco Central en su último lPoM ¿ espera un ajuste en el próximo informe? -El Banco Central deberla subirsu estimación decrecimiento económico económico para 2025 y. probablemente. también deba subir la inflación. Hay un mejor desempeño de los sectores no mineros y también hay algunas señales de recuperación de la demanda interna. El panorama de corto plazo se ve algo más auspicioso. auspicioso. Si bien vamos a tener grandes turbulencias externas, creo que lo más critico de la economía mundial nove avenir inmediatamente, sino que durante la segunda mitad de esta decada. CuáI será el efecto de las políticas arancelarias de Trump? -Hay razones para pensar que el ciclo global está maduro. Las políticas de Trump son claramente dañinas pare América Latina y otros paises emergentes.
Aunque Chile tiene tratados de libre comercio con buena buena parte del mundo, los efectos más relevantes de una guerra comercial comercial como la que se ha planteado tienen que ver más con factores sistémicos, que pasan pasan por el crecimiento mundol.
Entonces, para la segunda mitad de la década lo que enfrentamos enfrentamos es muchos riesgos desde el punto de vista de la actividad económica porla guerra comercial, pero también por la fragmentación geoeconómica y por eventuales caídas en los precios de las materias materias primas. -Esta semana Tnanpaiwció más aranceles, ¿espera una moderación en algún momento? -Si Trump actúa un poco más pragmaticemente. pone marcha atrás en algunas de sus medidas, reconoce que está teniendo un Impacto Impacto en la economia mayor al que podria haber estimado y se repliega, la economia tenderá mejorar. Pero hay otro riesgo que sigue presente y es el dala inflación, que no están claro que esté controlada en Estados Unidos.
Yeso llevana atases altas por más tiempo y condiciones financieras más restrictivas para paises emergentes. -IP Morgan estimó que el riesgo de recesión en Estados Unidos se elevó a 40% ¿ Lo ve probable? -Ls probabilidad de recesión ciertamente ha aumentado para la segunda mitad de la década, pero no necesariamente se vas materializar este año. Estados Unidos ha extendido extendido un periodo de crecimiento que. en el pasado ha anticipado ajustes.
Esto puede ser porque la inflación se vuelve rebelde, porcorrecciones FACTOR ECONÓMICO 1 “El Banco Central debería subir su estimación de crecimientO para El economista estima que el PIB tendrá unal expansión de entre 2% y 3% este año.
Si bien reconoce un escenario externo más complejo por las políticas arancelarias de Trump, sostiene que los mayores riesgos globales se verán en la segunda mitad de esta década. 1,. El panorama de corto plazo se ve algo más auspicioso.
Si bien vamos a tener grandes turbulencias externas, creo que lo más crítico de la economía mundial no va a venir inmediatamente”.. Aldo Lema: “El Banco Central debería subir su estimación de crecimiento para 2025” en los precios de los activos que apareclan excesivamente altos o por las propias medidas que esta adoptando Trump.
Entonces, una recesión hoy es mas probable, pero puede evitarse, dependiendo de si se observa una actuación mas pragmática de la Casa Blanca. -Qué puede hacer Chile en ese contexto? -El 2025 para Chile puede ser un año de crecimiento algo sobre el potencial, para luego perder impulso desde el 2026 en adelante. Creo que, desde el punto de visti polltico. en medio de la campaña electoral. ameritaria bajar las expectativas por parte de los candidatos y los partidos politices.
Al igual que como ocurrió en la segunda mitad de la década pasada, el riesgo de Inflar expectativas y que luego, por el entorno externo o por los propios problemas de crecimiento potencial de Chile, eso se vea frustrado, puede llevar a una caida en la aprobación ya un malestar que comprometa el desempeño económico para los próximos años. -El próximo Gobierno tendrá un panorama con mayor ruido externo... En el neto, el próximo Gobierno enfrentará un panorama másadverso másadverso que el que le tocó al Presidente Borlc, sobre todo en el escenario externo.
Enfrentará la Incertidumbre Incertidumbre externa, con un crecimiento potencial que no habrá cambiado. que sigue en tomo a 2%, y con la necesidad de reencausar las cuentas fiscales, pero, al mismo tiempo, no tendrá los desequilibrios que hubo en cuenta corriente e Inflación.
Es poco probable que la mete fiscal se cumpla” -Usted integró hasta hace poco. l Consejo Fiscal Autónomo. ¿Ve posible recortar USS L500 millones millones de gasto público como pide el organismo para este año? -No es fácil un recorte de esa naturaleza, salvo que la inflación se acelere y actúe licuando el gasto público, que está fijado en terminas noninales. El año electoral condicione condicione mucho yle da baja probabilidad a que ese ajuste se materialice.
Pero, considerando que podría haber otro año de incumplimiento en la mcta fiscal, con el riesgo deque la deuda supere el nivel prudente en elfuturo cercano, obviamente eso deberia llevar a que este sea el principal tema que el próximo Gobierno debe enfrentar ni bien se haga cargo de la administración. Tendrá que fijar una senda de consolidación fiscal que sea Intensa al principio y que despeje sobre todo los riesgos de la dinámica en la deuda.
No hay que oMdarel riesgo que esto conlleve en términos de la calificación crediticia. -Usted lo ve más como una tarea del próximo Gobierno. ¿Cree que el actual ya no cumplirá? -Es muy poco probable que la mcta fiscal se cumpla este año, por lo que, efectivamente, terminará siendo más una tarea del próximo Gobierno que del saliente. 0 “Salvo una crisis global, veo poco probable que el Banco Central vuelva a bajar la tasa este año” -Usted tambIén espera que el Banco Central suba su proyección proyección de inflación para este año, que ahora está en 3,6%. 4Hay una amenaza inflacionaria? -Una parte importante del partido contra la Inflación se ha ganado, pero esto aún no termina.
Todavía las expectativas de inflación, sobre todo a uno y des años, se mantienen por encima del 3% y, eventualmente, la ayude de la caida reciente del tipo de cambio en materia inflacionaria, puede ser efimera. Y con una brecha de capacidad ya cerrada, una demanda Interna algo más dinámica no necesariamente favorece.
Probablemente el Banco Central va a elevar el pronóstico de inflación a una cifra algo superior al 4%. -,Se acabaron lea bajas de tasas este año? -Salvo una crisis global, veo poco probable que el Banco Central vuelva a bajarla tase de politice monetaria este año. Lo más probable es que tengamos un Banco Central con un sesgo súper neutral y quizás, incluso, con algún tono algo restrictivo. Algo ya dejó entrever en el último comunicado. Pero ese es un mensaje muy data dependiente de la gran incertidumbre extema y también de la evolución doméstica..