Quince años de rentabilidad perdida: IPSA sube solo 19%, frente a un S&P que crece 634%
Quince años de rentabilidad perdida: IPSA sube solo 19%, frente a un S&P que crece 634% POR FRANCISCO NOGUERA a evolución de las bolsas de Chile y Estados Unidos ha tomado cainos cainos divergentes, con impactos profundos en la rentabilidad de los inversionistas. El mercado local ha sufrido un constante estancamiento, mientras que Wall Street ha visto una explosión de crecimiento. Al analizar los retornos totales en dólares, el S&P IPSA, principal indice de la bolsa chilena, apenas ha rentado un 19% en los últimos 15 años, en comparación con el 634% del S&P 500. La historia de dos mercados que tomaron caminos opuestos se da en una década marcada por el auge de nuevas industrias y diversos escenarios escenarios de crecimiento económico. A ello se suman la depreciación de monedas, riesgos políticos, y cambios que han transformado el apetito de los inversionistas. Al observar diversos horizontes de análisis las ventajas de Wall Street se mantienen.
En los últimos 10 años, el S&P 500 creció un 251%, mientras que el IPSA apenas alcanzó un 9%. A lo largo de dos décadas, la diferencia sigue siendo considerable: 670% frente al 60%. Pero las bajas rentabilidades no son un fenómeno exclusivo de la bolsa local. “El retomo de las bolsas en Latinoamérica ha sido el más bajo a nivel mundial en la última década”, puntualizó el Head de Renta Variable Chile en Compass, Nicolás Donoso. De todas formas, el escenario ha venido acompañado por un cambio cultural en los inversionistas y en la composición de sus portafolios.
Se gún datos de la Superintendencia de Pensiones, desde sepliembre de 2019 IasAFP han reducido su participación en el mercado local en ocho puntos porcentuales, lo que equivale a una salida de US$27 mil millones del pais. Una situación que se vivió con mayorintensidad en los family offices del pais. Según una encuesta realizada por Ameris hace cinco años el 57% de sus activos estaban en Chile.
La cifra ha ido constatemente cayendo y este año la exposición al mercado nacional fue del 33%. Ajustándose a la baja Desde una perspectiva macroeconómica, macroeconómica, el crecimiento de Chile ha venidoajustándosea la baja, mientras que Estados Unidos ha disfrutado de una década excepcional. El punto de inflexión para la economiachilenaydelrendimiento economiachilenaydelrendimiento de sus accionesllegó en 2013. Hasta ese año, el PIB chileno superaba al de la mayor economía del mundo. “El crecimiento de Chile se rezagó con respecto al mundo. Eso, obviamente, tiene consecuencias en el apetito de los inversionistas por buscar exposición exposición a Chile”, comentó a Señal DF el director de Estrategias de Inversiones para América Latina en BlackRock, Axel Christensen. Los economistas apuntan a que la desaceleración fue, en gran parte, causada por la debilidad de China, que empujó el precio del cobre por debajo de los US$3 por libra. Aunque el crecimiento logró cierta recuperación recuperación en 2018, el estallido social y la pandemia volvieron a golpear con fuerza. “Desde entonces, el crecimiento crecimiento de Chile se ha mantenido uss 27.000 MILLONES han desinvertido en el país las AFP desde 2019 bastante magro y poco atractivo en términos relativosa Estados Unidos”, agregó Christensen. La pieza clave Pero el crecimiento del PIB no explica explica por sí solo la gran brecha entre el S&P 500 y el S&P IPSA. Ninguno de estos indices refleja la estructura estructura económica de sus respectivos países. En Chile, las grandes mineras cupríferas no cotizan en la bolsa local, mientras que en Estados Unidos, el sector tecnológico representa 31% del S&P 500, aunque equivale a cerca de un 10% del PIB. Es por eso que una parte considerable considerable de la divergencia en los desempeños radica en la composición sectorial de cada índice. En esa línea, el principal motor del S&P 500 ha sido el rally bursátil tecnológico. Durante los últimos cinco años las “7 Magníficas Magníficas de Wall Street han rentado en promedio cerca de un 850%. Poreso, al excluirlas, el desempeño del S&P 500 es mucho menos impresionante. La escasa exposición del IPSAa las nuevas tecnologias es un desafío que gran parte de los mercados emergentes emergentes comparten, especialmente Latinoamérica. Sín embargo, la inteligencia inteligencia artificial no es la única con proyecciones positivas que podría impulsar los índices chilenos. “Si queremos cerrar la brecha entre los mercados, tendríamos que incentivar incentivar a las multinacionales cupríferas para que coticen en Chile. Incluso Codelco podria abrirse a la bolsa, acercando la composición del IPSA a la realidad económica del país”, sugirió Christensen. No obstante, tras cinco años sin nuevas aperturas en la Bolsa de Santiago, el panorama local luce desalentador.
En un contexto en el it Quince años de rentabilidad perdida: IPSA sube solo 19%, frente a un S&P que crece 634% Nuevas industrias, cambios en los ciclos económicos y riesgos políticos, han llevado al S&P ¡ PSA a estancarse, mientras que el S&P 500 protagoniza un rally bursátil. 1 ) --I er s. 1.
Quince años de rentabilidad perdida: IPSA sube solo 19%, frente a un S&P que crece 634% ii P18 de EEUU v/s Chile r t. hc 1. zd,r -a Descuentos: ¿ irresistible? El rally tecnológico ha venido acompañado de proyecciones de crecimiento atractivas, lo que ha llevado a estas firmas a cotizar con múltiplos de valoración elevados. Una situación que contrasta con el panorama local. El ratio precio/utilidad LP/Ui del S&P 500 ha seguido aumentando, y hoy cotiza por sobre las 26 veces, un 30% más que a finales de 2015. En el IPSA, aunque el P/U se ha recuperado en los últimos años, su valorización actual es de 16 veces, un 34% por debajo del nivel alcanzado en 2015.
Expertos en renta variable coinciden coinciden en que los considerables descuentos en las valorizaciones de las compañías chilenas se explican -s -10 -15 -20 -25 -30. 09 lO 11 12 13 14 L3a 15 16 17 18 190 21 22 2326 4ÑOS FUENTE RLOOMRERC por tres factores: cambios en la percepción del riesgo, diferencia en las tasas de interés y menores expectativas de crecimiento para las empresas más importantes del indice. Para el estratega de BlackRock, el punto de inflexión en la percepción del riesgo fue en 2019: “El premio que quizás existía antes ya no se justifica; de hecho, se refleja en un descuento. Esto es pmducto del riesgo asociado a la institucionalidad y los cambios en las reglas del juego”, señaló.
“Es muy dificil que la bolsa chilena vuelva a transar en los múltiplos históricos de la última década. (... ) A pesar de esto, consideramos que las valorizaciones actuales están contemplando escenarios muy negativos negativos para los próximos años, lo que nos lleva a ver una oportunidad en la bolsa”, agregó Donoso de Compass.
El mercado coincide en que, tras un periodo marcado por un deterioro significativo en los resultados de algunas empresas chilenas, los esfuerzos internos en eficiencia y la venta de activos en diversos Rendimiento de los últimos 15 años us ______________________ :-: resco s&PIPSAI.. :::,,.. :. 09 10 11 12 13 16 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 FUENTE RLMSERG e EEUU e CHILE 1 850% RIN DIE RON las 7 Magníficas en promedio durante los a que las startups de la región, como Nubank, han optado por cotizar en Wall Street buscando mejores precios y un respaldo en las estrategias de crecimiento.
Incluso la chilena NotCo ha expresado su “sueño” de debutar en el mercado de capitales, pero no sería en su pais de origen. 9% RENTÓ durante la última década el S&P últimos Cinco años PSA Valorización de los indices según su precio/utilidad 1 s&soc 26 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 FUENTE. RLOOMRERG Family 0ff ices: porcentajes de activos administrados en Chile y el extranjero ssH3I 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 FUENTE. AMERI5 sectores han mejorado los resultados y las métricas de apalancamiento. ”Vemos que el mercado local está súper barato y estamos apostando por él. Las aseguradoras tenemos un horizonte de inversión de largo plazo. Tenemos posiciones y nos podemos sentar a esperar que las valorizaciones aunenten”, señala un alto ejecutivo de las principales aseguradoras del país. Factores a monitorear El apetíto de los inversionistas internacionales e institucionales es el factor clave para el repunte del mercado de capitales. Es por eso que los analistas del mercado indican que los consensos políticos en la reforma de pensiones y tributarias son factores con incidencia directa en la decisión de inversión.
Junto a ello, la inflación, que aún no se ubica en el rango meta del Banco Central, una recuperación del mercado cambiario y el crecimiento de las compañías nacionales serán las claves a monitorear para ver un repunte de la bolsa local. O.