Autor: F. O'Ryan y V. Troc.

"Si uno revisa los retornos de las bolsas después de conflictos geopolíticos, suelen ser positivos"
"Si uno revisa los retornos de las bolsas después de conflictos geopolíticos, suelen ser positivos" a escalada del conflicto en Medio Oriente sigue remeciendo a los mercados y aumentando las preocupaciones por el suministro L global de petróleo. Hoy, el barril de petróleo Brent, referencia para los precios de los combustibles en Chile ha aumentado entre 17% hasta 28% en los últimos días, llegando a precios que no se veían desde 2022. Este lunes cotizaba en torno a los US$95,56. Una de las principales inquietudes es el Estrecho de Ormuz, una ruta clave por la que pasa cerca del 20% del petróleo que se comercia a nivel mundial. Un eventual cierre o interrupción podría afectar el flujo hacia los mercados internacionales.
En este contexto, Ariel Nachari, estratega jefe de Inversión de SURA Investments, analiza cómo están reaccionando los mercados frente al conflicto y qué riesgos están mirando hoy los inversionistas. -¿ Los mercados se vieron sorprendidos cuando estalló este conflicto a fines de febrero? -Era un escenario que estaba dentro de las posibilidades, pero no estaba claro ni cuándo podía ocurrir ni cuál iba a ser su magnitud. Tampoco estaba claro si las negociaciones por el plan nuclear de Irán iban a continuar. Este tipo de eventos suele sorprender al mercado y genera impactos significativos, al menos en los primeros días. Hasta hace poco la atención estaba puesta en otros temas, como los aranceles de Trump o la temporada de resultados corporativos de grandes empresas mundiales, que venía siendo muy positiva. Este conflicto cambia el foco hacia el plano geopolítico. -¿ Qué fue lo que se vio en los mercados tras los primeros días del conflicto? -Lo principal fue un aumento en la aversión al riesgo. Cuando ocurre algo así, los inversionistas tienden a refugiarse en activos considerados más seguros, como el dólar. Por eso vimos alzas en la moneda estadounidense y caídas en las bolsas.
Pero el mercado también está muy atento a lo que pase con el petróleo, por la situación de Irán y el Estrecho de Ormuz, por donde pasa cerca del 20% del petróleo que se comercia a nivel global. Si se interrumpe ese flujo, el impacto podría ser relevante. Petróleo y riesgo geopolítico -¿ Ese es el principal foco que están mirando los mercados hoy? -Sí. La clave hacia adelante es ver cómo el conflicto puede afectar el comercio y las cadenas de suministro de petróleo. Eso explica las alzas que hemos visto en el precio del crudo en los últimos días. Si el precio del petróleo sube mucho y se mantiene alto durante un tiempo prolongado, podría tener efectos en la inflación global.
Y eso eventualmente podría influir en las decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales, especialmente de la Reserva Federal. -¿ Creen que ese impacto podría ser importante? -Por ahora creemos que es prematuro sacar conclusiones. Veníamos de una base de precio del petróleo relativamente baja, en torno a los US$50 por barril. Hoy estamos hablando de precios que escalaron a US$70 y US$80, y luego cerca de los US$100.
Una estabilización más cercana US$100 o US$120 por barril, sí podría haber problemas con la inflación. -Las bolsas registraron caídas fuertes. ¿ Hubo una sobrerreacción? -En general, los eventos de alta incertidumbre generan movimientos importantes en el corto plazo. Pero la experiencia muestra que muchos de estos episodios terminan encapsulándose. Cuando eso ocurre, el mercado vuelve a enfocarse en los fundamentales, como el crecimiento económico y los resultados de las compañías.
Y en esos dos pilares la economía global sigue mostrando señales bastante positivas. -¿ Es habitual que haya un rebote después en los mercados? O sea, que después de días de caídas muy fuertes, ¿deberíamos esperar alzas en los mercados? -En general sí. Si uno revisa los retornos de las bolsas tres, seis o doce meses después de conflictos geopolíticos, suelen ser positivos. El mercado tiende a sobrerreaccionar ante estos eventos.
Todo depende, por supuesto, de que el conflicto no siga escalando y no afecte de manera significativa la cadena de suministro de energía. -Antes de este conflicto, ¿cómo veían el escenario económico global? -Estábamos viendo una reaceleración de la actividad económica a nivel global, con una economía norteamericana bastante sólida en términos macroeconómicos. Además, la política monetaria se estaba volviendo menos contractiva. La Reserva Federal ya ha recortado tasas y se espera que siga haciéndolo.
A eso se suma una temporada de resultados corporativos que ha sido mejor de lo esperado. -¿ Qué muestran esos resultados? -En la última temporada, el crecimiento de utilidades estuvo cerca del 14%, cuando el mercado esperaba alrededor de un 8%. El sector tecnológico sigue muy fuerte, impulsado por la inteligencia artificial.
Solo las llamadas "siete magníficas" tuvieron crecimientos de utilidades cercanos al 30%. Entonces hay una combinación de fortaleza macroeconómica y buenos resultados corporativos. -¿ Cómo se refleja todo esto en Chile? -En Chile también se juntaron varios factores. Veníamos de un 2025 muy positivo para la bolsa, por lo que también hubo toma de utilidades. Además, los mercados emergentes -como Chilesuelen reaccionar con mayor volatilidad ante eventos geopolíticos.
A eso se sumaron algunos datos macroeconómicos recientes que estuvieron por debajo de lo esperado, como el Imacec o la tasa de desempleo. -¿ Cómo ven lo que queda del año para el mercado chileno y el dólar? -Tenemos una visión favorable para los mercados emergentes en general, lo que debiese seguir beneficiando a Latinoamérica y a Chile.
Las dinámicas macroeconómicas y corporativas del país se ven saludables, la confianza de empresarios y consumidores ha mejorado y el crecimiento podría acercarse al 3%. Si las tensiones geopolíticas se moderan, vemos espacio para que el dólar vuelva a acercarse a los $850, aunque todo dependerá de cómo evolucione el conflicto.
El mercado tiende a sobrerreaccionar ante estos eventos". Si el precio del petróleo sube mucho y se mantiene alto, podría tener efectos en la inflación global". Ariel Nachari, estratega jefe de Inversión de SURA Investments Autor: F. O'Ryan y V. Troc..